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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，结合基本面因素、政策影响及市场预期，提出了相应的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：国内煤矿复产缓慢，供应依旧偏紧。
• 库存去化：产业链库存持续去化，显示短期需求有支撑。
• 中期需求乐观：焦企利润尚可，新增产能投放未变，中期需求预期良好。
• 国际价格支撑：国际焦煤价格强势运行，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 压缩焦企利润：焦煤强势运行压缩了焦企利润，可能限制其生产。
• 粗钢产量压减：政策预期下，原料需求可能受到冲击。
• 政策调控风险：发改委强调煤炭保供稳价，政策风险加剧。
• 去产能政策：山西吕梁等地去产能政策再现，带来需求隐忧。

主导逻辑

焦煤基本面良好，供应偏紧与库存去化支撑价格，但政策调控风险增加，短期价格或将调整。

操作建议

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看空
• 策略参考：单边观望
• 核心逻辑：煤炭平抑价格政策出现，焦煤上行驱动减弱

焦炭（J）分析

利多因素

• 供应端利好：山西吕梁、唐山等地限产，焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格。
• 成本支撑：焦煤强势运行，为焦炭提供成本支撑。
• 钢厂利润改善：钢厂利润改善，压价意愿减弱。

利空因素

• 粗钢产量压减：政策细则逐步出台，需求减量预期在兑现。
• 新增产能压力：中期新增产能巨大，产能释放后供应压力将明显增加。
• 焦企利润尚可：焦企利润尚可，但盘面期价升水可能带来下行风险。

主导逻辑

焦炭近期走势偏强，受益于供应端利好与成本支撑，但中期需求预期转弱，叠加政策调控风险，价格承压。

操作建议

• 短期走势：震荡
• 中期走势：看空
• 日内观点：看空
• 策略参考：单边观望
• 核心逻辑：成本支撑减弱，焦炭承压运行

时间定义说明

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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