20220824-国金证券-昱能科技-688348.SH-中报略超预告上限_户用光储持续高景气度_4页_1mb
报告摘要
昱能科技 (688348.SH) 买入（维持评级）总结
核心内容
昱能科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过预期。公司专注于新能源与汽车领域，尤其在户用光储产品方面表现突出，其微逆产品主要面向欧美市场，户用储能产品已出口北美。公司业绩增长得益于规模效应和汇兑收益的推动，同时受益于全球能源成本上涨带来的市场机遇。
主要观点
- 业绩表现超预期：2022年上半年公司实现营业收入4.97亿元，同比增长84.2%，归母净利润1.29亿元，同比增长255.3%，略超业绩预告上限。
- Q2增长显著：Q2单季营收同比增长108.2%，环比增长86.2%；净利润同比增长335.4%，环比增长216.1%。
- 净利率提升：Q2净利率从17.71%提升至30.29%，主要受益于规模效应及汇兑收益，其中汇兑收益占营收比重3.93%。
- 海外市场潜力大：受天然气价格飙升影响，欧美户用光伏市场高景气，公司海外出货有望超预期。
- 行业倡议推动发展：公司联合多家企业发布《加强分布式光伏发电安全倡议书》，有望推动相关政策和技术标准落地，促进微逆及关断器/优化器市场发展。
- 盈利预测上调：基于全球能源成本上涨和户用光储需求增长，公司2022-2024年净利润预测分别上调至3.66亿元、8.84亿元、15.08亿元，对应EPS分别为4.58元、11.05元、18.86元，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 489 | 665 | 1,470 | 3,063 | 5,096 |
| 营业收入增长率 | 27.29% | 35.85% | 121.12% | 108.30% | 66.40% |
| 归母净利润（百万元） | 77 | 103 | 366 | 884 | 1,508 |
| 归母净利润增长率 | 256.22% | 33.99% | 255.87% | 141.27% | 70.70% |
| 摊薄每股收益（元） | 1.280 | 1.715 | 4.578 | 11.046 | 18.856 |
| 净利率 | 15.7% | 15.5% | 24.9% | 28.9% | 29.6% |
投资建议与评级
- 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
- 市场平均评分：1.00，对应“买入”建议。
- 风险提示：包括全球新冠疫情恶化、国际贸易环境恶化、新业务发展不及预期、人民币汇率波动等。
资产负债表与比率分析
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 负债/股东权益 | -93.66% | -89.12% | -86.60% |
| 资产负债率 | 12.86% | 19.94% | 25.27% |
| ROE（摊薄） | 9.84% | 20.78% | 29.24% |
| P/E | 151.31 | 62.72 | 36.74 |
| P/B | 14.89 | 13.03 | 10.74 |
附录：相关报告
- 《高温加剧电力短缺，分布式及微逆有望超预期-昱能科技点评报告》（2022.6.23）
- 《MLPE龙头，昱光前行-昱能科技深度报告》（2022.6.14）
联系方式
-
上海
电话：021-60753903
传真：021-61038200
邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
邮编：201204
地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼 -
北京
电话：010-66216979
传真：010-66216793
邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
邮编：100053
地址：中国北京西城区长椿街3号4层 -
深圳
电话：0755-83831378
传真：0755-83830558
邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
邮编：518000
地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
