20220515-天风证券-可转债市场周报_转债市场随权益企稳_成长板块有所反弹_9页_1mb

可转债市场周报总结（2022.05.15）

核心内容概述

本周可转债市场呈现整体上涨趋势，中证转债指数上涨1.58%，日均成交额环比上升23.98%。权益市场小幅反弹，其中小盘成长股表现优于大盘成长股，小盘价值股表现优于大盘价值股。市场整体分化明显，部分行业如通信、传媒、机械设备及农林牧渔涨幅领先。

主要观点

1. 市场反弹预期

   • 4月信贷数据表现不佳，降息预期增强，政策支持力度加大，有助于市场触底反弹。
   • 2019年第一季度市场反弹期间，价格高于115元、评级较低、转股溢价率较低、正股为中小市值的转债表现更为突出。
   • 若市场反弹发生，建议关注成长逻辑/业绩兑现能力强的成长股，以及前期下跌较多的中小盘价值股对应的转债。

2. 行业机会

   • 农林牧渔、计算机、电子、军工、电力设备等行业具备超跌反弹潜力，尤其关注猪周期反转带来的机会。
   • 消费类股票如食饮及家用电器在市场反弹中可能表现较好，非银金融也可能受益于市场交投回暖。

3. 择券策略

   • 优先考虑具备“困境反转”逻辑的标的，如消费、农业产业链等。
   • 关注高景气行业估值消化后的超跌反弹机会，如新能源、电子等中长期供不应求的行业。
   • 密切关注稳增长政策的持续性，尤其关注地产及基建产业链相关标的。

关键信息

市场表现

• 上证指数一周上涨2.76%，创业板指数上涨5.04%。
• 涨幅前三为汽车（8.41%）、电气设备（7.87%）、电子（6.26%）。
• 跌幅前三为银行（-0.65%）、煤炭（-0.51%）、农林牧渔（-0.12%）。

转债表现

• 本周358只转债市价上涨，涨幅前五的个券为卡倍转债（79.31%）、城市转债（70.03%）、同和转债（53.30%）、胜蓝转债（39.56%）、小康转债（33.07%）。
• 跌幅前五的个券为润达转债（-11.57%）、花王转债（-6.92%）、泰林转债（-5.30%）、华钰转债（-2.94%）、傲农转债（-2.85%）。

转债估值

• 偏股性转债溢价率上升1.74个百分点至22.68%。
• 偏债性到期收益率下行0.27个百分点至1.38%。

转债发行进展

• 本周有多个公司获得董事会或股东大会通过，如赛特新材、盛弘股份、厦门银行等。
• 部分公司已获得证监会核准，如上能电气、英力股份等。

持股变动

• 川恒股份、赛伍技术等公司的大股东转债持有比例出现变动，部分公司减持。

建议关注的标的

• 华翔、牧原、旺能、祥鑫、润建、明泰、通22、福能、金禾、兴业等相关标的。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 海外紧缩超预期风险
• 欧、亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期风险
• 主体信用和舞弊等风险

总结

本周可转债市场呈现分化趋势，小盘成长股表现优于大盘成长股，且部分行业如通信、传媒、机械设备及农林牧渔表现突出。市场反弹预期增强，政策支持及经济压力缓解是关键因素。建议关注具备“困境反转”逻辑及高景气行业估值消化后的反弹机会，同时留意稳增长政策对地产及基建相关标的的影响。风险方面需警惕疫情、海外紧缩及地缘政治等因素。