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新时代证券-研究所晨报（20210304）总结

核心内容

本报告为新时代证券研究所的晨报，重点分析了两家公司——芒果超媒和洋河股份的2020年业绩表现及2021年的发展前景。同时，报告还提供了行业涨跌幅数据及投资评级说明。

主要观点

芒果超媒

• 2020年业绩亮眼：公司实现营收140.02亿元，同比增长12.01%；归母净利润19.63亿元，同比增长69.79%。其中，第四季度营收45.31亿元，同比增长6.14%；归母净利润3.51亿元，同比增长92.86%。
• 收入结构优化：会员、广告、运营商收入均实现高速增长，尤其会员收入同比增长92%，广告收入同比增长24%，运营商收入同比增长32%。
• 内容战略成效显著：2020年上线超40档自制综艺，构建起影视剧自有内容生态，内容创新屡获成功。
• 小芒电商布局：2021年1月推出小芒App，打造内容电商平台，探索新的增长点。
• 盈利预测：预计2020/2021/2022年净利润分别为19.63/24.03/30.04亿元，对应PE分别为60/49/39倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：内容电商竞争加剧、人才流失、新项目及用户付费不及预期。

洋河股份

• 2020年业绩符合预期：公司预计实现营收211.25亿元，同比下降8.65%；归母净利润74.77亿元，同比增长1.27%。其中，2020Q4营收22.11亿元，同比增长9.01%；归母净利润2.91亿元，同比增长22.98%。
• 经营改革初见成效：公司通过调整品牌事业部制度、优化价格体系、控制库存等方式，理顺厂商关系，提高渠道利润率。
• 新品表现良好：M6+销售量已超越M6，库存正常，省内成交价稳步上扬；M3水晶版销售体量达老M3的70%左右，梦之蓝系列未来有望成为营收增长的第一驱动力。
• 盈利预测：预计2020/2021/2022年归母净利润分别为74.77/76.63/89.24亿元，同比增长1.3%/2.5%/16.5%，EPS分别为4.96/5.08/5.92元，对应PE分别为37.7/36.8/31.6倍，维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：M6+等新品推广不达预期，酱酒中长期加剧次高端竞争，食品安全风险。

关键信息

行业表现

• 涨跌幅前五：

  • 钢铁：+7.6%
  • 银行：+4.65%
  • 有色金属：+3.76%
  • 采掘：+3.59%
  • 非银金融：+2.72%

• 涨跌幅后五：

  • 电气设备：-0.56%
  • 家用电器：-0.22%
  • 国防军工：+0.05%
  • 通信：+0.41%
  • 商业贸易：+0.74%

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数强于沪深300
  • 中性：行业指数与沪深300持平
  • 回避：行业指数弱于沪深300

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅预计超过20%
  • 推荐：股价涨幅预计在5%-20%
  • 中性：股价涨幅预计在-5%至5%
  • 回避：股价跌幅预计超过5%

其他信息

• 分析师：樊继拓（策略首席分析师），吕卓阳（联系人）
• 联系方式：
  • 樊继拓：电话 021-68865595，邮箱 fanjituo@xsdzq.cn
  • 吕卓阳：证书编号 S0280120060010
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附录

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  • 北京：梁爽，固话 010-69004647，邮箱 liangshuang@xsdzq.cn
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  • 广深：丁培培，邮箱 dingpeipei@xsdzq.cn

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