20220425-国金证券-中兵红箭-000519.SZ-培育钻需求旺盛_1Q22盈利水平大幅提升_4页_1mb

中兵红箭 (000519.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

中兵红箭（000519.SZ）作为一家专注于超硬材料和培育钻业务的企业，近期表现出强劲的业绩增长势头。公司因培育钻需求旺盛及产能扩张，预计2022至2024年将实现显著的盈利提升，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年第一季度，公司营收同比增长1.15%至13.82亿元，归母净利同比增长191.03%至2.82亿元，略超此前预告区间上限。
• 培育钻业务驱动增长：自2020年下半年以来，培育钻业务持续增长，2021年营收达24亿元，同比增长25.21%，毛利率提升至43.45%，净利率达27.3%。
• 盈利能力提升：1Q22净利率达到20.37%，同比提升13.29个百分点，主要得益于毛利率上升和产品结构优化。
• 产能扩张计划：公司计划在2022年进一步扩大产能，包括“年产12万克拉HTHP培育钻产线”投产及多个工业钻和培育钻项目投资。
• 投资建议：维持2022-2024年净利润预测分别为10.05亿元、14.28亿元和18.58亿元，对应PE分别为24倍、17倍和13倍，具有较高的投资价值。
• 业务结构优化：军工业务近年增长稳健，但2021年出现亏损，而汽车及零部件业务则在2021年实现扭亏为盈。

关键信息

市场数据

• 当前股价：17.36元
• 总股本：13.93亿股
• 总市值：241.75亿元
• 年内股价最高最低：31.30元 / 9.58元
• 沪深300指数：3815
• 深证成指：10379

业绩简评

• 1Q22营收：13.82亿元（+1.15%）
• 1Q22归母净利：2.82亿元（+191.03%）
• 1Q22净利率：20.37%（+13.29PCT）
• 1Q22毛利率：+16.11PCT
• 1Q22经营活动现金流净额：-5.59亿元（-289.28%）

投资建议

• 2022-2024年净利润预测：10.05/14.28/18.58亿元，同比增长率分别为107.1%、42.06%、30.12%
• 对应PE：24/17/13倍
• 维持“买入”评级：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 培育钻价格下跌或需求不及预期
• 军工及汽车业务改善不及预期
• 限售股解禁可能对股价造成影响

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2022E为9,296百万元，2023E为10,711百万元，2024E为11,978百万元
• 归母净利润：2022E为1,005百万元，2023E为1,428百万元，2024E为1,858百万元
• 净利率：2022E为10.8%，2023E为13.3%，2024E为15.5%

现金流量表

• 经营活动现金流净额：2022E为505百万元，2023E为1,927百万元，2024E为2,369百万元
• 投资活动现金流净额：2022E为-117百万元，2023E为-213百万元，2024E为-113百万元

资产负债表

• 资产总计：2022E为14,356百万元，2023E为16,070百万元，2024E为18,102百万元
• 负债股东权益合计：2022E为14,356百万元，2023E为16,070百万元，2024E为18,102百万元
• 每股净资产：2022E为7.087元，2023E为7.963元，2024E为9.117元

比率分析

• 每股收益：2022E为0.722元，2023E为1.025元，2024E为1.334元
• ROE（摊薄）：2022E为10.18%，2023E为12.88%，2024E为14.63%
• P/E：2022E为24.05，2023E为16.93，2024E为13.01
• P/B：2022E为2.45，2023E为2.18，2024E为1.90

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.08
• 投资建议对应：买入（1.00）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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