20250731-国金证券-宁德时代-300750.SZ-业绩好于预期_量利保持稳健_4页_1mb

宁德时代2025年上半年业绩分析

业绩概况

宁德时代发布2025年中期业绩，上半年实现收入1789亿元，同比增长7%，归母净利润305亿元，同比增长33%，扣非净利润272亿元，同比增长36%。第二季度实现收入942亿元，同比增长8%，归母净利润165亿元，同比增长34%，扣非净利润154亿元，同比增长42%。

出货量与产品结构

H1出货量达275GWh，其中动力电池80%，储能电池20%，国内市场与海外市场各占50%。欧洲和中东需求表现超预期，但美国市场H1的抢装对下半年影响有限。

销售均价与利润来源

第二季度均价0.56元/Wh，同比下滑17%。公司通过回收板块、专利授权等相关业务贡献利润，使净利润保持稳健增长。

核心指标

毛利率为26%，扣非净利率为19%，净利率同比增长4个百分点。经营现金流方面，Q2经营活动净额同比增长57%，但环比下降21%，主要受支付税费影响。

盈利预测与估值

公司预计2025-2027年归母净利润分别为959亿元、839亿元和959亿元，对应PE分别为18、15和13倍，维持“买入”评级。

风险提示

全球电动车销量及储能装机量不及预期可能影响公司业绩。

总结

业绩超预期，出货量、毛利率及净利润均保持稳定增长，盈利前景良好，风险可控。