20260212-银河期货-粕类日报_美豆需求乐观_盘面大幅上涨_4页_526kb

�粕类日报总结

核心内容

日期：2026年2月12日
研究员：陈界正
联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn

市场表现

• 豆粕：期货价格整体上涨，主要因空头减仓，但实际驱动有限。

  • 01合约收盘价2962，涨12；
  • 05合约收盘价2790，涨17；
  • 09合约收盘价2898，涨10；
  • 现货基差方面，张家港基差为280，较昨日下降10；
  • 豆粕-菜粕价差今日为540，较昨日下降13；
  • 豆粕-葵粕价差今日为820，较昨日上升17。

• 菜粕：期货价格整体上涨，主要因盘面减仓及豆粕上涨带动。

  • 01合约收盘价2263，涨10；
  • 05合约收盘价2303，涨15；
  • 09合约收盘价2349，涨19；
  • 现货基差方面，南通基差为227，较昨日上升5；
  • 菜粕-葵粕价差今日为210，较昨日上升10。

基本面分析

• 国际供需：

  • 美豆库存高于预期，出口改善但供需仍偏宽松；
  • 巴西新作产量上调，天气好转可能对产量产生积极影响；
  • 阿根廷旧作产量较高，压榨与出口增加，但需求增长空间有限；
  • 整体国际大豆市场供应偏宽松，价格承压。

• 国内供需：

  • 豆粕供应端总体稳定，油厂开机率上升，库存有所下降；
  • 菜粕供应维持低位，但库存有所增加，仍存在供应压力；
  • 市场需求表现一般，现货价格受供应不确定性影响，整体偏震荡运行。

逻辑分析

• 豆粕：

  • 近月月间价差稳定，供应偏紧，进一步下跌难度较大；
  • 期货价格已反映利多，后续带动有限。

• 菜粕：

  • 近月月间价差下行，供应宽松，后续到港可能好转，但近月仍有压力；
  • 豆粕上涨带动菜粕需求，但现货价格下行可能限制其表现。

交易策略

• 单边策略：观望
• 套利策略：观望
• 期权策略：以卖出宽跨式策略为主（仅供参考，不作为买卖依据）

关键信息

• 美豆需求乐观：出口改善推动美豆价格上涨，但供需仍偏宽松。
• 国内豆粕供应稳定：油厂开机率上升，库存下降，但市场成交减少。
• 菜粕供应维持低位：库存虽有增加，但整体仍偏紧，价格震荡运行。
• 价差变化：豆粕-菜粕价差缩小，豆粕近月价差稳定，菜粕近月价差下行。
• 国际供应预期：巴西新作产量上调，阿根廷旧作需求好转，但整体仍偏宽松。
• 国内现货价格：受供应不确定性影响，价格承压。

主要观点

• 豆粕：短期内价格偏强，但基本面支撑有限，预计震荡运行。
• 菜粕：受豆粕上涨带动及供应改善影响，价格偏强，但现货压力仍存，整体震荡。
• 国际大豆市场：供需偏宽松，价格压力仍存，天气变化可能影响产量。
• 国内市场：现货供应逐步改善，但需求疲软，价格波动受限。

附录：数据概览

图表说明

• 图1至图6分别展示了豆粕与菜粕不同合约之间的价差走势，单位为元/吨。
• 图表数据来源：银河期货，iFind。