20260120-银河期货-粕类日报_供应仍有压力_盘面小幅反弹_4页_446kb

粕类日报总结

核心内容

日期：2026年1月20日
研究员：陈界正
联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn

市场表现

豆粕

• 01合约：收盘价2903元/吨，上涨6元/吨，天津地区基差440元/吨，较昨日上涨20元/吨。
• 05合约：收盘价2736元/吨，上涨9元/吨，东莞地区基差340元/吨，较昨日下跌10元/吨。
• 09合约：收盘价2853元/吨，上涨5元/吨，张家港地区基差330元/吨，较昨日持平。
• 日照地区：基差350元/吨，较昨日持平。

菜粕

• 01合约：收盘价2217元/吨，持平，南通地区基差251元/吨，较昨日下跌8元/吨。
• 05合约：收盘价2229元/吨，上涨8元/吨，广东地区基差151元/吨，较昨日上涨2元/吨。
• 09合约：收盘价2282元/吨，下跌5元/吨，广西地区基差141元/吨，较昨日上涨2元/吨。

基本面分析

国际市场

• 美豆：库存压力较大，南美市场报价下调，整体供需偏宽松，价格预计继续承压。
• 巴西大豆：新作生长状况良好，预计丰收，出口可能增加，价格仍受压力。
• 阿根廷大豆：旧作产量较高，压榨与出口增加，压力有所缓解，但出口增量空间有限。

国内市场

• 豆粕：现货供应紧张情况可能逐步好转，库存小幅下降但仍维持高位，市场成交增加，基差较多，价格有所稳定。
• 菜粕：需求逐步转弱，油厂开机率停滞，菜籽供应量低位，颗粒菜粕库存偏高，供应压力仍存。

逻辑分析

• 豆粕：近月月间价差有所回落，到港压力可能有所缓解，但中长期供应仍偏宽松，价格压力存在。
• 菜粕：近月月间价差偏强，但持续性有限，后续可能存在压力。
• 豆菜粕价差：整体偏扩大，预计继续以偏强运行为主。
• 油粕比：01合约油粕比为2.720，较昨日2.714略有上升，整体偏震荡。

交易策略

• 单边策略：建议继续偏空思路为主。
• 套利策略：MRM05价差扩大。
• 期权策略：卖出宽跨式策略（仅供参考，不作为买卖依据）。

图表参考

• 图1：MRM05价差（单位：元/吨）
• 图2：MRM09价差（单位：元/吨）
• 图3：M59价差（单位：元/吨）
• 图4：RM59价差（单位：元/吨）
• 图5：M91价差（单位：元/吨）
• 图6：RM91价差（单位：元/吨）

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断。

作者承诺

• 陈界正具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容真实反映其研究观点，不涉及任何利益冲突。