20210811-第一上海证券-中国电信-00728.HK-产业数字化收入行业领先_盈利能力持续提高_3页_366kb

公司买入评级总结

核心内容

本报告分析了某电信公司在2021年上半年的业绩表现，指出其在产业数字化和移动通信服务方面均取得显著增长，并上调了公司目标价至3.9港元，给予买入评级。

主要观点

业绩表现优异

• 营业收入：2021年上半年公司经营收入为2192亿元，同比增长13.1%；服务收入为2035亿元，同比增长8.8%。
• EBITDA：同比增长5.1%，达到663亿元。
• 净利润：同比增长27.2%，达到177亿元，剔除出售附属公司的一次性税后收益后，同比增长17.0%。
• 每股基本净利润：0.219元。
• 自由现金流：达到268亿元。
• 利润分配政策：公司决定2021年度以现金方式分配的利润不少于该年度本公司股东应占利润的60%，并计划自2022年起宣派中期股息。

移动业务与智慧家庭业务增长

• 移动通信服务收入：933亿元，同比增长6.9%。
• 移动用户数：3.62亿户，上半年净增长1147万户。
• 5G套餐用户：1.31亿户，渗透率36.2%。
• 移动ARPU值：45.7元，同比增长2.9%，已止跌回升。
• 固网与智慧家庭服务收入：574亿元，同比增长5.2%。
• 宽带接入收入：381亿元，同比增长7.9%。
• 智慧家庭收入：71亿元，同比增长32.9%。
• 智慧家庭用户增长：全屋WIFI用户数同比增长99.5%，天翼看家用户数同比增长232%。
• 宽带综合ARPU值：46.8元，同比增长5.9%。

产业数字化业务持续增长

• 产业数字化收入：501亿元，同比增长16.8%，行业领先。
• 天翼云收入：139亿元，实现翻倍增长。
• 未来增长预期：公司预计下半年产业数字化业务将继续保持强劲增长态势。

目标价与盈利预测

• 目标价：上调至3.9港元，较当前股价有35%的上涨空间。
• 盈利预测：2021-2023财年每股盈利预测分别为2.83%、1.65%、1.97%。
• 市盈率：对应2021-2023年8.28倍、7.87倍、7.66倍。
• 派息比率：预计2021年派息比率将达70%，高于2020年的61.51%。

关键信息

财务数据概览

• 已发行股本：809.32亿股。
• 市值：2338.95亿港元。
• 52周股价波动：最高3.24港元，最低1.695港元。
• 每股净现值：5.34港元。
• 主要股东：
  • 中国电信集团：70.89%
  • 广晟控股集团有限公司：6.94%
  • 浙江省财务开发有限责任公司：2.64%

财务比率分析

• 毛利率：2021年预测为29.94%，呈下降趋势。
• 净利润率：2021年预测为6.21%，显著提升。
• 净资产收益率（ROE）：2021年预测为7.04%，呈上升趋势。
• 总资产收益率（ROA）：2021年预测为3.64%，稳步增长。
• 市净率（P/B）：2021年预测为0.59，估值相对合理。
• EV/EBITDA：2021年预测为3.86，较2020年的4.69有所下降，反映公司价值提升。

现金流量情况

• 经营活动现金流：2021年预测为134905百万元，持续增长。
• 资本开支：2021年为270亿元，保持稳定。
• 投资活动现金流：2021年预测为-83880百万元，略有改善。
• 筹资活动现金流：2021年预测为-4672百万元，主要用于股票回购。

总结

综上所述，公司2021年上半年业绩表现良好，尤其在移动通信和产业数字化业务方面增长显著，盈利能力提升，且公司对未来的增长持乐观态度。基于其强劲的盈利能力和市场地位，第一上海上调了目标价，并给予买入评级。投资者可关注其在5G和智慧家庭业务上的持续发展，以及产业数字化带来的增长潜力。