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中国电信 (00728:HK) 2018年8月报告总结

核心内容

中国电信 (00728:HK) 在2018年上半年实现服务收入1780亿人民币（同比增长7%）和净利润136亿人民币（同比增长8.1%），业绩与市场预期基本一致。分析师Marcus Li将公司评级从“增持”下调为“中性”，并调整了目标价。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年的财务表现符合市场预期，但面临来自价格战和政府政策的影响。
• 用户增长：移动用户净增3170万，预计全年用户增长目标可实现，但每用户平均收入（ARPU）下滑，影响盈利能力。
• 5G进展：2018年公司将在17个城市开展5G网络实验，大规模商用预计在2020年，5G将主要面向企业及政府客户。
• 成本控制：公司营运费用同比增长4.4%，但销售和行政管理费用增长缓慢，销售费用略有下降。
• 财务预测调整：由于价格战的持续影响，分析师将2019年和2020年的EPS预测分别下调至0.23和0.26元，而2018年EPS上调至0.24元。目标价由4.2港元下调至3.9港元，对应8.9%的上升空间。
• 估值指标：公司市净率（PB）维持0.8倍不变，但受人民币贬值影响，目标价有所下调。市盈率（P/E）和EV/EBITDA等指标也呈现下降趋势。

关键信息

财务数据概览

2018年财务预测

• 资本支出（Capex）：预计为750亿人民币（同比下滑15.5%）。
• 移动用户净增：预计全年达4000万，上半年为3200万。
• 4G用户净增：预计全年达6000万，上半年为3500万。
• 固网宽带用户净增：预计全年1000万，上半年700万。
• 总体运营费用增长率：低于收入增长率。
• 净现金流：2018年预计为35,410百万人民币，2019年预计为18,769百万人民币，2020年预计为14,996百万人民币。

挑战与风险

• 价格战压力：从2018年第二季度开始的价格战预计将持续，对2019年和2020年的盈利构成压力。
• ARPU下滑：无线业务ARPU同比下降7.7%，固网宽带ARPU下降9.2%，影响整体收入质量。
• 政策影响：政府推动的流量费用下降政策可能进一步影响公司全年业绩。

投资评级与建议

• 股票评级：从“增持”下调为“中性”。
• 目标价：由4.2港元下调至3.9港元，对应8.9%的上升空间。
• 行业评级：未明确，但提及采用相对评级方法。

附注

• 披露信息：分析师Marcus Li未持有公司股票或衍生品，但公司及其关联方可能持有超过1%的股份。
• 合规声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策应基于个人情况独立作出。
• 版权与使用限制：报告内容受版权保护，未经授权不得复制、传播或使用。

图表说明

• 图1：2018年财务指引：展示公司全年财务预测及上半年实际数据。
• 图2：4G用户净增趋势：显示4G用户增长情况。
• 图3：固网用户趋势：展示固网宽带用户增长数据。

以上总结涵盖了中国电信2018年8月报告的核心内容、主要观点及关键信息，为投资者提供了全面的财务与市场分析。