20210811-安信国际证券-中国电信-00728.HK-基本面改善曙光初现_回A上市有望价值重估_3页_510kb

报告摘要

中国电信 (0728.HK) 总结

核心内容

中国电信在2021年上半年公布了其财务表现，显示出公司基本面的显著改善。公司营业收入为人民币2192亿元，同比增长13.1%；服务收入为人民币2035亿元，同比增长8.8%。归母净利润为人民币177亿元，同比增长27.2%，剔除一次性收益后，同比增长17.0%。整体来看，公司上半年的收入和利润表现均为近几年最佳，超出市场预期。

主要观点

移动ARPU值回升：公司移动ARPU值自2020年第三季度以来持续回升，2021年上半年达到45.9元/月。这一趋势主要归因于5G用户渗透率的提升以及公司对用户质量的重视，坚持“高质量发展”战略。
“云改数转”战略成效显著：公司积极实施“云改数转”战略，构建云网融合的新型基础设施。2021年上半年，公司产业数字化收入达到501亿元，同比增长16.8%。其中，天翼云收入翻番，接近140亿元，超过2020年全年收入水平。公司2B业务在行业中具有明显领先优势，未来相关收入增速有望维持中高速，成为公司业绩的新驱动力。
派息比例提升，吸引价值投资者：公司在回A上市前宣布，预计2021年派息比例将超过60%，并在A股上市后三年内逐步提升至70%以上。若以当前股价2.89港元计算，2021-2023年的股息收益率将分别达到5.5%、7.0%和8.9%，显示出较强的分红吸引力。
盈利预测与投资建议：根据安信国际的预测，公司2021-2023年的归母净利润分别为247亿元、289亿元和341亿元，分别同比增长18.3%、17.0%和18.2%。公司预计2022年的目标股价为4.27港元，维持“买入”评级，反映出对公司未来发展的积极预期。