20240414-开源证券-煤炭行业周报_煤价已有企稳迹象_煤炭核心价值资产再起_27页_4mb

煤炭行业周报总结

投资评级与市场表现

• 投资评级：看好（维持），行业走势向好。
• 煤炭板块表现：本周涨幅186%，跑赢沪深300指数444个百分点，主要公司多数上涨，如昊华能源、神火股份、开滦股份。
• 估值水平：板块市盈率（PE）101倍，位列A股倒数第三；市净率（PB）155倍，估值处于中高水平。

煤价企稳与供需分析

• 煤价现状：
  • 动力煤：秦港Q5500平仓价连续报价801元，CCTD Q5500报价816元，价格企稳甚至反弹。
  • 焦煤：京唐港主焦煤现货价报价1890元，期货大幅反弹16%。
• 供需基本面：
  • 供应端：晋陕蒙煤矿开工率下滑，但山西政府推动保供增产，2024年煤炭产量目标稳定在13亿吨。
  • 需求端：水泥、煤化工等行业开工率上行，钢材出口同比大幅增长（25%），电力需求因水电受限转由火电承担。

投资逻辑与核心看点

1. 煤价企稳支撑：
   • 动力煤政策影响下呈现箱体震荡，800元煤价有较强支撑（安监限产、电价联动机制）。
   • 炼焦煤价格底部支撑明显，与动力煤比值参考值为1923元，长协价下调趋近底部。
2. 高股息与周期弹性：
   • 煤炭板块兼具高股息（经济弱周期下资产配置首选）与周期弹性（供需改善时弹性显现）。
   • 标的推荐：兖矿能源、晋控煤业（动力煤弹性）、平煤股份、潞安环能（炼焦煤弹性）。
3. 估值提升预期：
   • 多家煤企2023E市盈率平均8倍，中国神华23年PE超13倍，板块估值有望逐步修复。

核心标的与风险提示

• 推荐标的：
  • 动力煤：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；中国神华、陕西煤业（高股息稳收益）。
  • 炼焦煤：平煤股份、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业。
• 主要风险：
  • 经济增速下行、进口煤增加、新能源加速替代。

数据要点速览

• 煤电产业链：港口库存大幅下降，电厂可用天数小幅上升；海外油气价格上行（布油破90美元）。
• 煤焦钢产业链：焦煤焦炭价格趋稳，钢厂开工率与钢材出口均显著回升。
• 政策动态：山西煤炭资源税上调至10%，国家建立煤炭产能储备制度。

总结：当前煤炭板块估值尚可、煤价企稳，利率敏感性下高股息属性突出，需关注政策与供需变化，建议以中长期配置视角把握周期弹性与价值修复机会。