食品饮料行业动态报告：历经调整更显白酒价值-20171128-东北证券-11页-1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2017年11月28日，分析了食品饮料行业近期市场表现、数据跟踪、行业要闻及重点公司财务数据，对行业整体及部分子行业进行了投资评级和展望。

主要观点

• 行业整体估值调整：食品饮料板块本周下跌6.12%，弱于上证综指和沪深300指数。但高端白酒及次高端酒类估值显著回落，如水井坊、沱牌等次高端龙头2018年估值回到30X以内，茅台降至25X左右，五粮液、洋河等仅为20X出头。考虑到明年业绩增速预期，PEG基本降至0.9以下，当前估值具备较高投资价值。
• 次高端酒类布局：2017年作为次高端酒类的元年，各公司在渠道端进行了充分布局，为明年业绩增长打下坚实基础。
• 投资建议：对行业继续坚定看好，建议投资者关注估值切换带来的投资机会。

关键信息

市场回顾

• 市场表现：本周上证综指下跌0.86%，沪深300下跌0.40%，食品饮料板块下跌6.12%，其中白酒下跌7.97%，表现最差。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：华统股份（+9.65%）、天山生物（+5.73%）、洽洽食品（+4.76%）、道道全（+4.29%）、得利斯（+3.52%）。
  • 跌幅前五：水井坊（-13.66%）、金种子酒（-12.85%）、伊力特（-12.58%）、老白干酒（-12.53%）、贝因美（-11.66%）。
• 行业估值：截至2017年11月24日，食品饮料行业市盈率为32.93X，各子行业市盈率差异较大，其中啤酒为49.45X，其他酒类为80.63X，软饮料为39.8X，葡萄酒为42.13X，黄酒为51.32X，乳品为30.85X，肉制品为24.83X，调味发酵品为42.61X，食品综合为34.64X。

数据跟踪

3.1 白酒

• 白酒龙头终端价总体变化不大，飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、989元、499元、418元、509元。
• 高端白酒价格稳定，次高端白酒渠道库存情况优于预期。

3.2 奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.50元/千克，同比上涨0.9%。

3.3 猪价

• 生猪价格同比下降15.54%，环比上涨0.7%，为14.29元/千克。
• 仔猪价格同比下降24.71%，环比上涨0.13%，为29.89元/千克。
• 猪肉价格同比下降17.78%，环比下降0.29%，为20.9元/千克。

行业要闻

• 酒类行业：国台发布四大文化创意产品，烟台张裕对部分产品提价2%-10%。
• 乳业行业：10月奶业主产省生鲜乳收购价每公斤3.47元，环比涨0.6%，同比涨0.9%。
• 食品行业：甘肃省食药监局抽检酒类，发现部分产品不合格；涪陵榨菜、老白干酒等公司发布重要公告。

重要研报

• 安琪酵母：预计17/18榨季糖蜜价格下行，采购成本有望节约6000万元，上调18年盈利预测，给予18年PE28X，上调目标价至40元，维持“买入”评级。
• 伊利股份：受益消费升级，预计未来五年行业保持9%增长，短期看好竞争格局改善及奶粉业绩反弹，长期看好渠道和品牌优势及大健康战略。
• 绝味食品：门店数量稳步增长，产品结构优化，费用投放力度加大，未来增长潜力大。
• 酒鬼酒：Q1-Q3利润承压，但Q3收入增长良好，静待Q4业绩改善。
• 沱牌舍得：产品结构持续优化，经销商数量继续增加，Q3收入增长14.04%，归母净利润增长4.76%。

重点公司财务数据

风险提示

• 汇率风险：可能影响出口导向型企业。
• 销售不达预期风险：受市场环境或竞争加剧影响。

附录

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，研究小组曾获“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
• 齐欢、杨兆媛、熊欣慰：均为东北证券食品饮料行业研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、王一、王博、李寅、杨涛、刘睿、阮敏、李喆莹、李流奇、齐健。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、夏一然、曾彦戈、金婷。
• 华南地区：邱晓星、刘璇、王之明、林钰乔、周逸群。