20181210-招商证券-食品饮料行业周报_国窖拉开白酒19年展望序幕_关注各家来年规划_18页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为招商证券发布的《食品饮料行业周报（2018.12.10）》，主要分析了2018年12月白酒及食品饮料行业的市场动态、公司表现及投资策略，重点关注白酒板块的估值修复及食品板块的高景气机会。

主要观点

1. 白酒板块：

   • 上周经历小幅反弹，当前龙头酒企估值仍低于历史中枢，具备战略布局价值。
   • 预计未来两周酒企将陆续发布2019年目标规划，建议关注年底的估值修复行情。
   • 周期视角下，预计2019年春节与一季报期间估值将触底回升。
   • 首推茅台、洋河、老窖、古井，关注五粮液、酒鬼酒等潜在超预期品种。

2. 食品板块：

   • 建议谨慎看待食品行业后周期效益，优秀子行业龙头成长确定。
   • 估值回落至合理水平，价值买点显现，建议关注具备提价能力的调味品板块（如海天、中炬）。
   • 从经营改善和产能成熟角度，寻找模式确定、有望逆势成长的公司，如中炬、桃李、绝味、香飘飘等。

关键信息

渠道调研周周鲜

• 茅台：
  • 飞天批价1720元，华东地区1750元，价格较上周有所提升。
  • 部分经销商已提完12月份飞天额度，近期生肖及精品放量政策将在下周陆续到货。
• 五粮液：
  • 批价较上周持平，华东地区820-830元，西南地区810元。
  • 提前执行2019年计划，增加发货。

重点公司跟踪

• 贵州茅台：
  • 卖方市场不改，经营稳定性最高。
  • 前任董事长接受调查传闻未影响其经营稳定性。
  • 2019年提价谨慎，渠道利差安全垫较厚，预计保持正增长。
• 泸州老窖：
  • 2019年品牌销售目标达100亿元。
  • 产品体系补充国宝红和鸿运568，加强千元价格带。
  • 加大经销商支持，细化管理，成立大区公司。
• 口子窖：
  • 当前动销平稳，库存较低。
  • 未来将加大深耕力度，采用裸价销售和总代运营模式，收入增长稳健。

策略会反馈

• 原奶专家：
  • 供需偏紧，成本推动，原奶步入温和上涨周期。
  • 13年奶价暴涨已不具备条件，当前上涨较为健康。
• 调味品专家：
  • 复合调味品满足方便化、营养化、功能化需求。
  • 需求来自家庭和餐饮，发展可参考日本。
• 上市公司反馈：
  • 伊利股份：
    • 市占率攀升，新市场、新板块打开空间。
    • 预计18-20年EPS为1.03、1.11、1.21元，19年PE为23倍，目标价25元。
  • 泸州老窖：
    • 国窖动销平稳，特曲试点挺价，加大费用投放。
    • 维持目标价52元。
  • 安琪酵母：
    • 布局南美产能，关注糖蜜采购季价格变化。
    • 维持目标价26元。
  • 桃李面包：
    • 募投加码产能布局，预计18-20年EPS为0.76、0.82、1.05元。
    • 19年PE为25倍，目标价21元。
  • 香飘飘：
    • 新品果汁茶销售额约1.5亿，冲泡类年增速约15%。
    • 预计18-20年EPS为0.76、0.82、1.05元，19年PE为25倍，目标价21元。
  • 洽洽食品：
    • 产品提价顺利，成本压力可化解。
    • 预计18-20年EPS为0.70、0.63、0.78元，19年PE为20.9倍。
  • 好想你：
    • 战略转型期，期待品类拓展及渠道聚焦成效。
    • 预计未来增长依赖产品延伸和渠道优化。

本周行业资讯

• 白酒：
  • 五粮液、泸州老窖、山西汾酒等入选四川企业100强。
  • 酒业借“京津冀一体化”探路。
• 乳制品：
  • 国内原奶价格温和上涨，进口原奶活性蛋白含量偏低。
  • 蒙牛、伊利等公司发布战略规划及市场布局。
• 其他食品饮料板块：
  • 酒业家传媒举办高端酒展览会。
  • 各类公司进行产能扩张、回购股份及市场拓展。

本周市场回顾

• 行业整体表现：
  • 食品饮料行业本周涨幅1.73%，相对市场表现较好。
• 个股表现：
  • 涨幅前十包括沱牌舍得、得利斯、惠泉啤酒等。
  • 跌幅前十包括酒鬼酒、伊利股份等。
• 资金流向：
  • 净买入前十包括双汇发展、海天味业、涪陵榨菜等。
  • 净卖出前十包括山西汾酒、今世缘、伊利股份等。

下周重要信息提示

• 股东大会安排：
  • 百润股份将于2018年12月13日召开股东大会。

行业重点公司估值表

• 高端白酒：
  • 贵州茅台、五粮液、泸州老窖等估值相对合理，投资评级为强烈推荐-A。
• 大众品：
  • 伊利股份、海天味业、中炬高新等估值较为稳定，投资评级为强烈推荐-A或审慎推荐-A。

总结

本文档全面分析了2018年12月食品饮料行业的市场动态与投资策略，指出白酒板块具备估值修复潜力，食品板块则需关注高景气机会。重点酒企如茅台、五粮液、泸州老窖等表现稳定，未来增长可期。同时，乳制品和调味品行业也展现出一定的增长前景，建议关注相关龙头公司。整体来看，行业基本面良好，投资机会较多，但需警惕终端需求不及预期等风险。