20241119-东兴证券-商贸零售行业_10月社零增长提速_受益于双十一提前和政策刺激_5页

商贸零售行业10月社零增长总结

背景

2024年10月，中国社会消费品零售总额同比增长%，环比增速提升%，实现连续两个月同比增速环比增长。这一增长主要得益于双十一大促销提前和消费刺激政策的双重带动，刺激消费周期前置。

主要驱动因素

• 双十一促销提前：主要平台促销时间平均提前约10天，取消预售拉长消费周期，促进销售额增长，消费需求前置释放。
• 政策刺激：以旧换新政策拉动家电品类销售高峰期，同时消费刺激政策整体增强市场活力。

消费类型表现

• 商品零售：同比增长%，增速环比提升，继续超过餐饮收入增长。必选消费（如粮油食品、饮料类、日用品）保持稳健，可选消费（如化妆品、家用电器、体育娱乐用品）实现爆发式增长。
• 餐饮收入：同比增长%，增速差距扩大，反映消费结构性变化。家电品类持续受益于政策，化妆品扭转负增长态势，体育娱乐用品表现最佳。

零售业态分析

• 线上消费：网上零售额同比增长%，占社零总额比重达%，增速高于整体水平，高性价比趋势延续。
• 线下消费：便利店、专业店、超市零售额升温，百货店和品牌专卖店虽下降但降幅收窄，体现必选消费韧性。

投资策略

报告看好商贸零售行业，建议关注扩大内需政策受益领域、高性价比消费细分赛道（如兴趣消费、悦己消费），以及基数低且需求回暖的板块（如化妆品、医美）。短期可把握政策利好带来的结构性机会。

风险提示

面临消费需求不足和市场竞争加剧等挑战，需警惕增长可持续性风险。

东兴证券研究强调，投资决策应基于自身分析，谨慎参考本报告内容。