20241115-民银证券-消费研究_10月社零超预期_政策加力及双十一提前_耐用及可选品高增_10页

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2024年10月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增速达到48%，超过一致预期的38%和前值32%，显示消费市场强劲复苏。这一超预期表现主要得益于政策加力、以旧换新措施和双十一大促提前。政策调整如9月24日和26日措施减少了居民存量房贷利息负担，改善了消费预期。耐用品消费表现突出，汽车、家电和通讯器材同比增长分别为37%、392%和144%，主要受以旧换新政策推动，8月中旬后多款新车发布也拉动了需求。可选消费品如鞋服、化妆品和金银珠宝分别增长80%、401%和-27%，反映出消费升级。此外，10月份必选食品类稳定，烟酒转正。双十一促销提前启动，导线上销售和快递量激增，2024年10月21日至11月10日全国快递揽收量同比增长214%，全网双十一家电等品类销售显著提升。就业指标改善，服务业商务活动指数上升至50.1%，城镇调查失业率降至5%，表明消费信心回暖，就业市场稳健。整体上，消费增长对经济拉动作用增强，但潜在风险包括消费者信心不确定性、行业竞争加剧和政策变动。