20210523-招商期货-短期偏震荡_中期取决天气_14页_849kb

文档总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所农产品组王真军撰写，主要分析了2021年全球大豆及豆粕的产业格局和未来走势，并提出了相应的投资策略建议。报告指出，短期内全球油料蛋白市场处于低库存状态，而中长期则取决于天气因素。此外，美国农作物种植面积整体呈现下降趋势，但大豆产业仍处于扩产能周期，单产提升和利润驱动是其主要特征。

一、产业大格局

1. 全球大豆库存状况

• 大豆库存：根据USDA 2021年5月报告，截至21年9月底，全球大豆库存预计为8650万吨，库存消费比为23%，处于过去八年的低位。
• 豆粕库存：全球豆粕库存预计为1130万吨，库存消费比为3.4%，同样为历史同期低位。
• 主产区库存：20/21年度各主产区大豆库存均处于历史同期低位，显示市场供应偏紧。

2. 产业供给格局

• 全球大豆产业仍处于扩产能周期，利润是主要驱动力。
• 单产随着科技水平提升整体呈上升趋势，除非天气等外生变量导致减产。

3. 产业需求格局

• 全球大豆需求仍处于刚性增长周期，中国是主要需求国。
• 生猪产能恢复是当前市场的重要基调，对大豆需求有支撑作用。

二、未来演绎及策略应对

1. 美国农作物种植面积趋势

• 美国农作物总面积整体呈下降趋势，部分土地转为工业、住房或牧草用地。
• 高价刺激和休耕计划是影响种植面积变化的重要因素。

2. 美国玉米与大豆种植面积

• 21/22年度，美国玉米+大豆种植面积预计为1.79亿英亩，略低于17/18年度的历史峰值1.8亿英亩。

3. 单产与天气影响

• 美国玉米和大豆播种进度快于正常水平，为单产提升奠定基础。
• 天气是影响单产的最大变量，因此在种植季需密切关注天气变化。

4. 美豆供需预测

• 根据USDA 5月预估，2021/22年度美豆供需仍偏紧，但已被市场充分交易。
• 面积和单产的预期差将成为市场交易的核心点。

5. 投资策略建议

• 短期策略：在天气良好的情况下，市场可能偏弱，但考虑到预期偏紧，适合在美豆生长季低位多配。
• 风险因素：新作容易受到天气风险升水的影响，因此交易预期或预期差的弹性会增大。
• 市场应对：投资者应关注天气变化和供需预期的差异，灵活调整仓位。

作者信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 教育背景：中南大学数理金融硕士
• 工作经验：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 资质：
  • 期货从业人员资格（证书编号：F0282372）
  • 投资咨询资格（证书编号：Z0010289）

重要声明

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2. 报告内容基于合法获取的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
3. 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。
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