20210709-光大证券-福莱特-601865.SH-2021年半年度业绩预增公告点评_业绩维持高增长_拟发行转债加码产能优化及扩张_3页_725kb
报告摘要
福莱特（601865.SH）2021年半年度业绩预增总结
核心内容
福莱特于2021年发布半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润11.6亿元~12.6亿元，同比增长152.17%~173.91%；扣非归母净利润11.5亿元~12.5亿元，同比增长155.56%~177.78%。公司业绩高增长主要得益于量价齐升，同时计划通过发行可转债募资19.5亿元用于产能扩张，进一步巩固行业龙头地位。
主要观点
- 业绩增长驱动因素：上半年光伏玻璃价格虽有所下降，但整体仍高于2020年同期；销量增长受益于产能扩张及双玻需求增加。
- 未来价格预期：尽管当前价格处于低位，但2021Q4光伏装机量和需求增长可能推动价格阶段性上涨。
- 产能扩张计划：公司拟在嘉兴新建2条日熔量1200吨/天生产线，预计2021-2023年分别新增5800/6000/7200吨/日产能，设计产能将分别达到1.22/1.82/2.54万吨/日。
- 盈利能力保障：公司具备成本、原材料和规模优势，有望在价格下行周期中保持较好盈利能力。
- 维持“买入”评级：基于公司持续扩产和行业前景，维持2021-2023年EPS分别为1.16/1.35/1.52元，对应PE分别为38/32/29倍，预计公司全年业绩高增速有望维持。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 4807 | 6260 | 9385 | 12446 | 15828 |
| 营业收入增长率 | 56.89% | 30.24% | 49.91% | 32.63% | 27.17% |
| 净利润(百万元) | 717 | 1629 | 2483 | 2902 | 3262 |
| 净利润增长率 | 76.09% | 127.09% | 52.45% | 16.86% | 12.41% |
| EPS(元) | 0.37 | 0.79 | 1.16 | 1.35 | 1.52 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 31.6% | 46.5% | 43.0% | 38.9% | 34.9% |
| EBITDA率 | 26.5% | 41.4% | 37.2% | 34.4% | 31.4% |
| EBIT率 | 19.7% | 35.0% | 31.5% | 28.1% | 24.9% |
| 税前净利润率 | 17.9% | 29.9% | 30.4% | 26.8% | 23.7% |
| 归母净利润率 | 14.9% | 26.0% | 26.5% | 23.3% | 20.6% |
| ROA | 7.6% | 13.3% | 15.6% | 14.0% | 12.5% |
| ROE(摊薄) | 15.9% | 22.5% | 26.4% | 23.6% | 20.9% |
| PE | 118 | 55 | 38 | 32 | 29 |
| PB | 18.8 | 12.3 | 9.9 | 7.6 | 6.0 |
| EV/EBITDA | 18.7 | 9.2 | 7.0 | 5.6 | 4.7 |
风险提示
- 光伏装机量不及预期
- 玻璃生产过程的环境污染风险
- 贸易争端风险
- 原材料和燃料动力价格波动风险
公司概况
- 总股本：21.46亿股
- 总市值：931.45亿元
- 股价波动：2021年7月8日股价为43.40元，一年内最低18.91元，最高46.71元
- 近3月换手率：58.48%
估值方法说明
本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果基于多种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
基准指数说明
- A股主板基准为沪深300指数
- 中小盘基准为中小板指
- 创业板基准为创业板指
- 新三板基准为新三板指数
- 港股基准指数为恒生指数
分析师声明
本报告由光大证券研究所撰写，所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。
法律主体声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。任何机构和个人未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用本报告内容。
公司联系方式
- 光大证券研究所
- 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
- 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
- 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
- 香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
- 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
