20231007-东海证券-原油研究系列（四）_从国际页岩油公司资本开支_展望未来原油供需_12页_649kb

报告总结

投资要点摘要

• 页岩油公司资本开支决策谨慎：尽管2022年资本开支合计增速达5283%，2023年预计增速2522%，但受通胀和融资环境限制，投资净流出增加，资本开支决策保持审慎。
• 成本通胀影响产量传导：上游成本通胀严重（如美国页岩油生产成本同比增88%），导致资本开支难以转化为产量，原油产量增速（454%）远低于资本开支增速（5283%），产量增量受限。
• 高油价下资本开支复苏预期：EIA预计2023年Q3起原油供需紧张将持续至2024年，油价或在中高位震荡。供需压力下，资本开支复苏节奏可能加快，尤其在页岩油产区，油服行业景气度有望提升。
• 投资建议：推荐关注估值低、技术先进的油服公司，如海油工程、中海油服、杰瑞股份等，重点关注国内外市场机遇和降本增效。
• 风险提示：全球经济衰退、原油需求萎缩、地缘政治波动、清洁能源政策等可能限制油价和资本开支复苏。