资本开支下降？解读43家美国油企2019年生产计划！_13页_1mb

美国43家油企2019年生产计划分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年43家美国油气生产上市企业的资本开支预算与原油产量计划，揭示了资本开支下降与原油产量上升并存的现象，并探讨了背后的原因及未来增产潜力。

主要观点

1. 资本开支下降，产量继续增长

• 2019年，43家美国油气上市公司资本开支预算范围为500-550亿美元，同比下降11.9%-17.9%。
• 原油产量计划范围为350-370万桶/日，预计增长16.1%-22.1%，即增加48.8万桶/日至66.7万桶/日。
• 多数公司资本开支和产量计划均值均高于2018年实际值，显示企业对2019年产量增长持乐观态度。

2. 钻井活动与完井操作的差异

• 油气生产商在2018年已经进行了大量钻井活动，但由于管道运输瓶颈未解决，完井操作受限，导致产量未能释放。
• 2019年由于管道瓶颈有望缓解，企业可以通过射孔、压裂等完井环节释放库存井产能，实现产量增长，而无需大规模钻井。

3. Permian地区主导生产活动

• 2018年，43家油气公司资本开支中，Permian地区占比最高（33%），其次是Eagle Ford（15%）和Appalachia（14%）。
• 2019年，Permian地区仍然是资本开支和产量增长的核心区域，预计增产26.42万桶/日，占总增产的大部分。

4. 管道运输瓶颈制约未来增产

• 美国7大页岩油产区的投产率下降，导致库存井快速累积。
• 2019年下半年，新增管道运力将逐步释放约百万桶/日的增产空间，预计持续至2021年。
• 2022年后，管道建设将面临政治和环保风险，可能再次出现瓶颈。

5. 美国页岩油增产潜力

• 中长期来看，美国原油产量将随着新管道的建成而阶梯式增长。
• 美国本土原油增产潜力约为150万桶/日，主要依赖于管道建设进度。

关键信息

主要产区分析

2018年资本开支分布

• Permian地区：33%
• Eagle Ford：15%
• Appalachia：14%
• 其他地区：合计约28%

2019年资本开支分布

• Permian地区：34%
• Eagle Ford：17%
• Appalachia：12%
• 其他地区：合计约37%

2019年产量增长预测

• Permian地区：增产26.42万桶/日
• Bakken地区：增产16.6万桶/日
• 其他地区：预计均有不同程度增产

风险因素

1. 国际油价大幅波动
2. 美国原油管道建设进度不及预期

相关上市公司

• 通源石油：作为相关企业，其业务与页岩油开采和运输密切相关。

研究团队简介

• 左前明：能源行业首席分析师，博士，注册咨询（投资）工程师，具有丰富的能源行业研究经验。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学双学士，经济学与金融数学背景，专注于石油化工行业研究。
• 洪英东：研究助理，清华大学博士，专注于石油化工行业研究。

管道建设情况（2018-2021）

结论

尽管2019年美国43家油气企业资本开支预算整体下降，但原油产量计划却有所增加。这种现象主要由于2018年已进行大量钻井，但受限于管道运输能力，无法释放产量。2019年随着管道瓶颈缓解，企业通过完井操作释放库存井产能，实现产量增长。Permian地区是主导增产的关键区域，未来增产潜力巨大，但需依赖管道建设进度。中长期来看，美国页岩油产量将随着新管道建成而阶梯式增长，但2022年后可能面临新的瓶颈。