20250622-国盛证券-煤炭开采_印度5月煤炭进口恢复_主要系炼焦煤进口支撑_13页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

2025年5月，印度煤炭进口量达到2582.39万吨，同比增加3.72%，环比增长15.28%，创2022年7月以来新高。分煤种来看，动力煤进口量为1842.3万吨，同比增加1.48%，环比增长20.16%；炼焦煤进口量为524.88万吨，同环比分别增长8.83%和4.02%；喷吹煤进口量为196.54万吨，同比增加5.3%，环比增长17.33%；无烟煤进口量为18.67万吨，同比大增2.5倍，环比下降46.45%。

炼焦煤市场表现相对坚挺，尤其是优质硬焦煤，主要由于澳大利亚供应收紧导致价格稳定。2025年5月，印度冶金焦进口量为39.46万吨，同环比分别增长6.72%和15.51%。

主要观点

原油市场

• 布伦特原油期货结算价为77.01美元/桶，较上周上涨2.78美元/桶（+3.75%）。
• WTI原油期货结算价为73.84美元/桶，较上周上涨0.86美元/桶（+1.18%）。
• 原油价格受地缘政治冲突影响，市场情绪偏向看涨。OPEC+原油产量略有波动，但整体保持稳定，部分国家如沙特阿拉伯、阿联酋等维持较高产量，而伊朗、利比亚等国家产量略有下降。

天然气市场

• 东北亚LNG现货到岸价为14.57美元/百万英热，较上周上涨1.411美元/百万英热（+10.72%）。
• 荷兰TTF天然气期货结算价为40.75欧元/兆瓦时，较上周上涨3.25欧元/兆瓦时（+8.67%）。
• 美国HH天然气期货结算价为3.85美元/百万英热，较上周上涨0.266美元/百万英热（+7.43%）。
• 天然气价格受地缘政治和市场供需影响，整体呈现上升趋势。

煤炭市场

• 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为89.00美元/吨，价格保持稳定。
• 纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为218.90美元/吨，价格持平。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为91.35美元/吨，微涨0.10美元/吨（+0.05%）。
• 海运煤炭价格整体平稳，炼焦煤市场表现较强。

关键信息

电力行业

• 5月印度燃煤发电量同比下降9.5%，创五年来最大降幅，主要由于可再生能源发电占比创新高（15.4%）和气温偏低。
• 电力行业需求受气温影响较大，温度回升可能导致用电需求下滑。

行业走势

• 当前煤价处于探底阶段，距离价格底部可能不远。
• 压力测试或接近尾声，市场情绪有望改善。

投资建议

• 重点推荐煤炭央企：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）。
• 困境反转标的：中国秦发。
• 绩优股：新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业。
• 弹性标的：兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份。
• 未来增量标的：华阳股份、甘肃能化。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

行业资讯

• 原油：
  • 2025/6/20：地缘政治的不确定性继续推动原油市场的看涨情绪。
  • 2025/6/19：印度石油部长表示，若霍尔木兹海峡被封锁，将从波斯湾以外采购原油。
  • 2025/6/19：巴克莱预测，在更大规模冲突情景下，布伦特原油价格可能突破每桶100美元。
• 天然气：
  • 2025/6/20：斯洛伐克经济部长表示，由于容量限制，从俄罗斯进口的天然气不到一半。
  • 2025/6/20：莫桑比克能源部长表示，液化天然气项目将在条件具备时解除不可抗力状态。
• 煤炭：
  • 2025/6/20：印度煤炭产量5月同比增长2.8%。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重点标的