20221225-德邦证券-建筑材料周观点_临近年底需求进入淡季_静待23年的小阳春_23页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析建筑材料行业的市场表现及投资逻辑，涵盖水泥、玻璃、玻纤等子行业。报告指出当前行业处于阶段性调整期，但随着政策放松及基建发力，未来有望迎来需求回暖和价格反弹。同时，报告对相关企业提出投资建议，并提示潜在风险。

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主要观点

1. 市场表现

• 建材板块整体表现疲软，本周建材（SW）指数环比下跌3.26%，沪深300指数环比下跌2.55%。
• 周内主力资金净流出12.72亿元，部分企业如蒙娜丽莎、旗滨集团、东方雨虹等表现相对较好，而上峰水泥、再升科技等跌幅较大。

2. 水泥行业分析

2.1 行业现状

• 全国水泥价格继续回落，跌幅为0.7%，主要受疫情放开及季节性淡季影响。
• 库存压力升高，南方地区库存上升明显，市场供应压力加大。
• 价格持续下探，部分区域水泥价格接近成本线，短期下行空间有限。

2.2 政策与需求预期

• 地产政策持续放松，多个强二线城市优化限购政策，有助于恢复居民购房信心。
• 基建投资保持较高增速，地方政府提前下达专项债额度，有望带动需求回升。
• 水泥板块低估值、高分红特性，将受益于后续需求恢复。

2.3 投资建议

• 建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

2.4 长期趋势

• “碳中和”政策或推动新一轮供给侧改革，通过技术升级和产能压减实现节能减排。
• 龙头企业具备明显技术优势，或进一步提升行业集中度。

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玻璃行业分析

1. 行业现状

• 浮法玻璃本周均价1624.16元/吨，环比微涨0.49%，但出货转弱。
• 全国浮法玻璃库存环比下降3.75%，但同比增加63.6%，仍处高位。
• 光伏玻璃因终端装机放缓及订单跟进不足，库存有所累库。

2. 成本与价格

• 纯碱和天然气价格上升，对成本构成一定压力。
• 浮法玻璃冷修产能上升至年内高位，行业亏损扩大。
• 光伏玻璃价格相对稳定，但实际成交存在商谈空间。

3. 政策与需求预期

• 地产竣工需求依然强劲，18-21年销售面积均超17亿平，支撑2023年竣工端需求。
• 产业链延伸趋势明显，成长性业务占比提升，有助于平滑周期波动。

4. 投资建议

• 建议重点关注浮法玻璃龙头旗滨集团、信义玻璃，以及光伏玻璃小龙头亚玛顿、安彩高科。

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玻纤行业分析

1. 行业现状

• 无碱纱市场均价下调，整体成交一般，部分企业库存偏高。
• 电子纱价格在提价后趋于稳定，需求趋稳。

2. 成本与价格

• 电子纱价格稳定，主流报价9900-10200元/吨，电子布价格涨至4.3-4.4元/米。
• 供应端新增产能有限，行业供需保持匹配。

3. 政策与需求预期

• 2023年国内新增产能有限，叠加全球经济回暖，玻纤行业有望受益。
• 随着疫情缓解及刺激政策出台，市场或迎来新一轮景气周期。

4. 投资建议

• 建议关注低估值的玻纤龙头，如中国巨石、中材科技、长海股份。

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消费建材分析

• 板块趋势已向上，回调提供配置时机。
• 原材料价格回落，毛利率有望改善。
• 建议关注防水材料龙头（东方雨虹、科顺股份）、涂料龙头（三棵树）、板材龙头（兔宝宝）、瓷砖龙头（蒙娜丽莎）、消防龙头（青鸟消防）及管材龙头（伟星新材）、石膏板龙头（北新建材）等。

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关键信息汇总

政策动态

• 多个城市放松限购政策，如南京、武汉、佛山、厦门等。
• 12月政治局会议强调“稳字当头、稳中求进”，基建投资保持较高增速。
• “内保外贷”政策落地，改善房企境外融资环境。

行业趋势

• 水泥：短期承压，但地产与基建边际改善，有望企稳。
• 玻璃：浮法玻璃处于周期底部，冷修加速，价格有望回升。
• 玻纤：电子纱需求趋稳，价格触底反弹，短期稳价为主。

投资建议

• 水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
• 玻璃：旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿、安彩高科。
• 玻纤：中国巨石、中材科技、长海股份。
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、蒙娜丽莎、青鸟消防、伟星新材、北新建材。

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风险提示

1. 固定资产投资低于预期。
2. 贸易冲突加剧，影响出口企业销量。
3. 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。
4. 原材料价格大幅上涨带来成本压力。