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粤开证券：31省份财政收支差全面转负分析总结

核心内容概述

2022年上半年，我国31个省份的一般公共预算收支差全面为负，反映出地方财政面临紧平衡压力。这一现象背后既有疫情反复、地产走弱、俄乌冲突等国内外不利因素，也有政策性减税降费退税对财政收入的直接影响。同时，中央财政通过专项补助和转移支付缓解地方财政压力，尤其向中西部地区和小微企业倾斜。从长期来看，需加快推进地方财政体制改革，增强财政体制的适应性和有效性。

主要观点

1. 上半年地方财政收入低迷

• 全国一般公共预算收入按自然口径计算下降10.2%，扣除留抵退税因素后增长3.3%。
• 地方收入按自然口径下降7.9%，可比口径增长4.7%，增速虽高于2019、2020年同期，但远低于2012-2018年的增长中枢。
• 上半年全国完成1.85万亿元留抵退税，相当于2021年全国增值税收入的29%，对地方财政形成显著压力。
• 中央财政已下拨1.2万亿元专项补助资金，东部地区承担留抵退税支出比重相对偏高。

2. 地方收支净额为负是常态

• 31省份财政收支差为负，主要由于中央分税和转移支付制度，以及财政收支的季节性波动。
• 经济越落后的省份，转移支付越多，导致收支差为负，但并不意味着财政紧张。
• 地方债发行也会影响收支差，上半年新增一般债6113.69亿元，有助于缓解财政压力。

3. 区域财政分化明显

• 东部地区财政收入占比下降，中西部和资源型省份财政收入增速大幅领先，东部省份如上海、江苏、广东出现负增长。
• 中西部地区GDP和财政收入可比口径增速分别为3.8%和15.1%，远高于东部地区。
• 西部资源型省份（如内蒙古、山西、新疆）财政收入增速超40%，成为全国前三。
• 财政收入增长主要受益于资源价格上涨和能源安全需求提升，而东部地区则受疫情冲击影响较大。

4. 土地财政大幅下行

• 土地出让收入大幅下降，拖累政府性基金收入下降29.7%。
• 地方政府性基金预算支出同比增长29.5%，自给率降至50%以下。
• 专项债成为重要融资工具，但项目收益边际下行，地方政府利息支付压力依然存在。
• 中西部地区专项债发行占比超50%，高于其财政收入和经济比重，未来财政负担可能加重。

关键信息

财政形势

• 2022年上半年地方财政整体呈现紧平衡状态。
• 减收与增支并存，政策性减税降费退税是主要减收因素。
• 下半年财政收入可能好于上半年，但经济恢复基础不牢固，仍面临较大不确定性。

区域分化

• 东部地区经济大省财政收入增速放缓，中西部地区增速领先。
• 财政收入差异源于资源价格波动、疫情冲击及市场主体数量差异。

财政政策建议

• 发挥东部经济大省“稳大盘”“挑大梁”作用，推动经济回升。
• 引导地方资金用到关键领域，保障疫情防控、基层“三保”、提振消费和扩大投资。
• 积极处置房地产市场风险，推动烂尾楼项目复工交楼。
• 压缩非必要一般性支出，坚持过紧日子，保障基本民生。

风险提示

• 宏观经济复苏缓慢
• 房地产市场风险超预期

图表目录（摘要）

• 图表1：全国一般公共预算收入增速
• 图表2：新增留抵退税所需资金分担比重
• 图表3：部分省份一般公共预算的收支差额
• 图表4：各地2022年1-6月一般公共预算收入增速
• 图表5：中西部省份上半年经济增长较快
• 图表6：煤炭市场价格走高
• 图表7：地方级一般公共预算和政府性基金预算收支增速
• 图表8：2022年1-7月份新增专项债分区域比重
• 图表9：2022年1-7月份全国商品房销售额、房屋新开工面积增速

结论

当前地方财政形势复杂，需通过稳定经济来缓解财政压力。东部经济大省在推动经济回升中发挥关键作用，而中西部地区则因资源价格上涨和政策倾斜受益。财政政策应更加注重区域协调与结构优化，同时加强风险防控，确保财政可持续性。