20210104-粤开证券-我国地方财政形势_紧平衡下的负重前行_13页_1mb

2021年财政形势分析总结

核心内容概览

本文由粤开证券首席宏观分析师罗志恒撰写，围绕2020年财政运行情况展开分析，重点探讨了地方财政面临的困境、支出结构调整、债务风险以及财政在国家治理中的作用。同时，对2021年的财政趋势进行了展望，指出财政政策将从刺激转向可持续性，财政负担将更加沉重。

主要观点

1. 财政整体形势

   • 2020年财政处于“紧平衡”状态，收入减少、支出增加，依赖赤字和债务支持。
   • 财政在对冲风险、落实“六稳”“六保”、助力脱贫攻坚等方面发挥了重要作用。
   • 2021年财政数据可能改善，但赤字率将回归至3%左右，刺激性政策逐步退出，财政压力依然存在。

2. 区域财政分化明显

   • 全国19个省市财政收入负增长，其中湖北、天津、黑龙江降幅最大。
   • 上海财政收支差为盈余，显示区域发展不均衡，财政能力差异显著。

3. 中央与地方财政关系

   • 中央财政主动压减支出，以保障地方和市场主体。
   • 地方财政在“保、压、调”中承担了更多责任，尤其是基层财政压力突出。

4. 支出结构优化

   • 财政支出从基建转向抗疫和民生，社会保障和就业支出增长显著。
   • 基本民生支出增加，但资金有限，需在当前与长远之间寻求平衡。

5. 减税降费为主，财政可持续性受考验

   • 2020年全国新增减税降费2.23万亿元，其中降费占2/3，主要为社保费降费。
   • 财政负担范围不能无限制扩大，需在提高社保水平与财政可持续性之间权衡。

6. 债务风险上升

   • 政府杠杆率上升，专项债规模接近赤字规模，不计入赤字可能误导政策判断。
   • 债务付息支出已超过科技支出，需警惕偿债能力不足地区的风险。

7. 财政改革与国家治理

   • 财政需在政策与制度、当前与长远、民生与科技等多方面实现平衡发展。
   • 2021年财政改革方向将更加注重制度完善和结构优化，推动财政可持续发展。

关键信息

• 财政数据表现

  • 2020年1-11月全国财政收入同比增速-5.3%，创1969年以来新低。
  • 2021年财政收入预计增长10%，但赤字率可能回到3%，刺激政策逐步退出。

• 财政支出重点

  • 社会保障和就业支出增长9.8%，卫生健康支出增长9.4%。
  • 三保支出（保基本民生、保工资、保运转）成为财政支出重点。

• 基层财政困境

  • 区县财政压力远高于省际，部分区县库款仅够维持3天运转。
  • 财政局长面临既要保障民生，又要推动发展、化解债务的多重压力。

• 解决财政问题的措施

  • 依赖上级转移支付、抗疫特别国债、盘活资产、发债、卖地等方式应对财政困难。
  • 推进全成本绩效管理，提升财政资金使用效率。

• 财政改革方向

  • 需从总量减税降费转向结构性改革，如房地产税、消费税改革及社保制度改革。
  • 财政应成为改革的引领者，而非被动做账房先生。

财政治理挑战

• 体制性矛盾突出

  • 中央与地方目标不一致，激励不相容，财政需在短期政绩与长期可持续之间权衡。
  • 政绩考核和短期任期制加剧了地方财政的“既要又要还要”困境。

• 社保与财政可持续性

  • 人口老龄化加速，社保支出压力上升，需尽快推进全国社保统筹。
  • 地方财政难以支撑持续提高的社保水平，尤其在人口净流出地区。

• 债务风险与财政透明度

  • 专项债成为事实上的“一般债”，需更实事求是地发行一般债以显性化风险。
  • 债务付息支出超过科技支出，需加强债务风险防控。

财政在国家治理中的作用

• 财政是国家治理的基础和重要支柱，但在基层财政能力有限的情况下，难以发挥全部作用。
• 财政需在制度建设、支出结构优化、财政透明度提升等方面持续改革，以适应新发展格局。

风险提示

• 外围环境恶化可能对财政运行产生不利影响。
• 基层财政困境、债务压力、社保可持续性、财政制度不完善等仍是主要风险点。

未来展望

• 2021年财政政策将更加注重可持续性，减少对债务和刺激政策的依赖。
• 财政改革需从制度层面入手，推动结构优化，实现民生与科技发展的平衡。
• 财政治理机制需进一步完善，以匹配国家治理的复杂需求。

总结

2020年财政运行艰难，收入减少、支出增加，依赖赤字和债务支撑，但为经济和社会稳定发挥了关键作用。2021年财政数据可能改善，但财政可持续性面临更大挑战。区域财政分化明显，基层财政压力突出，需通过财源建设、债务管理、绩效优化等手段缓解困境。财政改革需从制度层面推进，实现国家治理与财政可持续性的平衡。