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2017年10月25日市场与行业研究报告总结

核心内容概述

本报告汇总了2017年10月25日的主要市场指数、重要市场指标及行业与个股研究分析，重点探讨了医药行业政策变化对市场的影响，并对华润双鹤、黑猫股份、皖维高新、万里扬和双环传动等个股进行了深入分析，提出投资建议。

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主要市场指数

指数	收盘点位	一日涨跌 (%)	五日涨跌 (%)	年涨跌 (%)
沪深300	3959.40	0.73	1.18	19.62
上证指数	3388.25	0.22	0.48	9.17
中小板指	7815.38	0.23	1.15	20.75
创业板综	2429.02	-0.43	0.18	-6.60
恒生指数	28154.97	-0.53	-1.89	27.97
日经225	21805.17	0.50	2.20	13.89
标普500	2569.13	0.16	0.38	14.22
道琼斯	23441.76	0.72	1.93	18.27
纳斯达克	6598.43	0.18	-0.38	21.47
法CAC40	5394.80	0.15	0.62	13.92
德国DAX	13013.19	0.08	0.14	13.34
英FTSE	7526.54	0.03	0.14	8.58

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重要市场指标

指标	收盘价	一日涨跌 (%)	五日涨跌 (%)	年涨跌 (%)
美元指数	93.97	0.12	0.85	-4.85
人民币汇率	6.63	0.10	0.58	-2.10
欧元-美元	1.18	0.09	-0.29	8.13
黄金现货	1277.80	-0.24	-0.72	1.02
BDI	1588.00	0.13	2.32	91.10
WTI原油	52.25	-0.34	1.14	-3.04
BRENT原油	57.33	-1.05	-1.05	4.60

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行业研究：医药行业

主要观点

• MAH制度写入法律：药品上市许可持有人（MAH）制度正式写入《药品管理法》修正案，将推动研发与生产的分离，提高研发积极性，同时促进CMO企业发展。
• 临床试验机构备案管理：取消GMP、GSP认证，改为备案管理，有助于缓解临床资源短缺，降低一致性评价成本。
• 职业化检查员制度：建立职业化药品检查员制度，强化个人责任，推动药品质量监管体系完善。

关键信息

• 该制度将使药品研发和生产更加专业化，有利于提升药品质量。
• 原料药和辅料企业将与制剂企业形成更紧密的合作伙伴关系，行业集中度有望提升。
• 建议关注恒瑞医药、海正药业、复星医药、丽珠集团、信立泰等标的，以及CMO领先企业凯莱英。

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个股研究

华润双鹤 (600062)

• 业绩表现：2017年三季报营收47.56亿元，同比增长14.65%；归母净利润7.25亿元，同比增长20.51%。
• 专科业务增长迅速：专科业务收入3.85亿元，同比增长43.52%；输液业务收入17.18亿元，同比增长12.68%。
• 毛利率提升：输液业务毛利率提升6.16个百分点，专科业务毛利率提升10.47个百分点。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2017-2019年EPS分别为1.00/1.16/1.31元，对应PE分别为21X、18X、16X。
• 风险提示：药品降价风险、政策风险、并购整合风险。

黑猫股份 (002068)

• 业绩表现：2017年三季报营收471,868.83万元，同比增长53.42%；净利润31,883.96万元，同比增长7728.76%。
• 炭黑价格坚挺：受供暖季环保政策影响，炭黑价格有望保持高位。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2017-2019年净利润分别为4.20亿元、4.49亿元、4.95亿元，对应EPS分别为0.58元、0.62元、0.68元，PE分别为20X、19X、17X。
• 风险提示：下游需求下滑、环保执行不严、竞争对手扩产、海外市场反倾销、政策变化。

皖维高新 (600063)

• 业绩表现：2017年三季报营收34.32亿元，同比增长32.99%；净利润1.11亿元，同比增长10.45%。
• PVA业务稳定增长：公司PVA产能全球第一，市占率30%，高强高模产品国际市占率45%。
• 高附加值产品突破：吸收合并皖维膜材，推动PVA光学膜产品进入更多偏光片生产企业。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2017-2019年净利润分别为2.4亿、3.2亿、4.5亿，对应EPS分别为0.35元、0.48元、0.67元，PE分别为30X、22X、16X。
• 风险提示：自动变速箱国产化进程不及预期。

万里扬 (002434)

• 业绩表现：2017年Q3营收10.78亿，同比增长63.6%；净利润1.51亿，同比增长66.6%。
• CVT自动变速箱市场推广顺利：CVT19已开始放量，CVT25预计明年下半年量产。
• 毛利率稳定：Q3综合毛利率24.8%，全年有望高于2016年1个百分点。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2017-2019年净利润分别为2.4亿、3.2亿、4.5亿，对应EPS分别为0.35元、0.48元、0.67元，PE分别为30X、22X、16X。
• 风险提示：CVT产品研发、推广不及预期。

双环传动 (002472)

• 业绩表现：2017年Q3营收7.19亿，同比增长69.5%；净利润6669.1万，同比增长30%。
• 自动变速箱齿轮业务增长迅速：配套上汽DCT360变速箱，销量增长显著。
• 毛利率结构变化：Q3综合毛利率22.9%，略低于Q2，主要因中重卡销量下滑及原材料价格上涨。
• 投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计2017-2019年净利润分别为2.4亿、3.2亿、4.5亿，对应EPS分别为0.35元、0.48元、0.67元，PE分别为30X、22X、16X。
• 风险提示：自动变速箱国产化进程不及预期。

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风险提示汇总

个股	主要风险提示
华润双鹤	药品降价风险、政策风险、并购整合风险
黑猫股份	下游需求大幅下滑、环保执行不严、竞争对手扩产、海外市场反倾销、政策变化
皖维高新	PVA价格持续低迷
万里扬	CVT产品研发、推广不及预期
双环传动	自动变速箱国产化进程不及预期

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投资建议汇总

个股	投资建议	预计EPS（元）	对应PE
华润双鹤	推荐	1.00/1.16/1.31	21X/18X/16X
黑猫股份	强烈推荐	0.58/0.62/0.68	20X/19X/17X
皖维高新	推荐	0.35/0.48/0.67	30X/22X/16X
万里扬	强烈推荐	0.35/0.48/0.67	30X/22X/16X
双环传动	强烈推荐	0.35/0.48/0.67	30X/22X/16X

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分析师信息

• 宏观策略研究：汪毅、包婷、李翁然、张新文
• 行业研究：杨洁、杨超、王语嫣、黄淑妍、吴轩、杨晖、顾锐、黄寅斌、易碧红、马晓明、周伟佳、于威业、刘彬、彭学龄、陈晨
• 基金研究组：阎红、刘轩

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