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晨会纪要总结（2017年10月25日）

核心内容概览

本次晨会内容涵盖市场数据、财经要闻、市场策略、债券研究、行业研究、公司研究及投资评级系统说明等多个方面，整体聚焦于A股市场走势、行业动态、政策导向及公司基本面分析。

市场数据

• 主要指数表现：

  • 上证指数收盘3388.25，涨0.22%
  • 中小板指收盘7815.38，涨0.23%
  • 创业板指收盘1901.69，涨0.15%
  • 上证50收盘2753.65，涨0.71%
  • 沪深300收盘3959.4，涨0.73%

• 市场结构：

  • 全A总市值596,882亿元，流通市值419,744亿元，市盈率21.46，市净率2.08
  • 中小板总市值99,048亿元，流通市值64,929亿元，市盈率43.69，市净率3.88
  • 创业板总市值48,168亿元，流通市值28,638亿元，市盈率49.49，市净率4.58
  • 上证50总市值167,711亿元，流通市值131,085亿元，市盈率7.49，市净率0.81
  • 沪深300总市值325,868亿元，流通市值236,901亿元，市盈率12.82，市净率1.27

财经要闻

1. 2020年环保装备制造业产值将达万亿元

• 工信部发布指导意见，提出到2020年环保装备制造业创新能力显著提升，关键核心技术突破，产业结构优化。
• 重点发展领域包括大气、水、固体废物、土壤污染修复、资源综合利用等。
• 推动环保装备制造业向国际设备总承包和工程总包转型。

2. MSCI纳入A股指数

• MSCI发布纳入A股的指数，成分股将被纳入MSCI新兴市场指数。
• 指数发布有助于观察海外资金流入动向，提升A股国际化形象。
• 该指数对A股市场具有参考价值，可能推动相关投资产品设计。

3. 广州建设“中国制造2025”试点示范城市

• 聚焦八大重点领域，包括智能装备、新一代信息技术、生物医药等。
• IAB产业（智能、创新、生物科技）成为重点发展方向。
• 广州将打造千亿级平板显示产业集群，推动相关上市公司受益。

市场策略

• 股指表现：券商和保险板块领涨，股指小幅上扬。
• 行业表现：房地产、钢铁板块涨幅居前；中小创调整。
• 建议关注：低估值金融板块和大消费板块。
• 流动性趋势：市场仍处于紧平衡状态，短期维持震荡格局。

债券研究

• 资金利率：有所收敛，市场态度谨慎。
• 债券市场：指数微跌，国债期货多数收跌，现券收益率波动。
• 预期：未来债券收益率震荡上行压力较大，建议投资者保持谨慎。

行业研究

1. 化工行业

• 布伦特原油期货上涨1.9%，PTA、PVC上涨，橡胶下跌。
• 主要化工产品中，硝酸、PX涨幅较大；粘胶短纤、丙烯酸、丁二烯跌幅居前。
• 天然气需求增长超预期，冬季供应缺口扩大。

2. 纺服行业

• 2017年全国非织造布行业科技大会召开，聚焦“融合创新、高端智造、绿色发展”。
• 中国非织造布产量占全球40%，但在高性能材料、高端装备等方面仍有提升空间。
• 行业未来发展方向为高科技化、高质量化、多元化和生态化。

公司研究

1. 藏格控股

• 子公司拍得492.56平方公里钾盐矿田探矿权。
• 预计后续获得采矿权后，公司资源布局进一步强化。
• 与新能源汽车产业链相关，掌握上游资源将提升公司议价能力。

2. 拓邦股份

• 2017年前三季度营收19.75亿元，同比增长53.73%；归母净利润1.72亿元，同比增长63.96%。
• 单三季度营收和净利润均实现增长，内生增长动力强劲。
• 估值为43.49倍（TTM），低于行业平均，给予“推荐”评级。

3. 恒逸石化

• 前三季度营收470亿元，同比增长112%；归母净利润13.5亿元，同比增长168%。
• 主要受益于国际油价上涨及PTA与PX价差扩大。
• 文莱项目稳步推进，员工持股计划彰显管理层信心。
• 预计2017-2018年EPS分别为1.04元、1.1元，PE分别为15.4倍、14.6倍，维持“谨慎推荐”评级。

4. 京新药业

• 前三季度营收5.47亿元，同比增长19.51%；归母净利润7908万元，同比增长27.34%。
• 制剂业务稳定增长，一致性评价进展顺利，有望抢占市场份额。
• 毛利率58.23%，销售费用率27.20%，期间费用控制良好。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.36元、0.44元、0.52元，给予“推荐”评级。

5. 东方雨虹

• 前三季度营收69.7亿元，归母净利润8.68亿元，分别增长45.3%、20.5%。
• 毛利率39.8%，同比下滑4.7%，主要因原材料价格上涨。
• 发行可转债18.4亿元，用于产能扩张，预计新增产能将提升市占率。
• 预计2017-2018年EPS分别为1.46元、1.82元，PE分别为26.3倍、21.1倍，维持“推荐”评级。

6. 新野纺织

• 前三季度营收38.26亿元，同比增长30.75%；归母净利润2.37亿元，同比增长69.09%。
• 产能逐步释放，多个项目预计2018年投产，业绩增长可期。
• PE(TTM)为16.66，处于历史低位，给予“推荐”评级。

近期研究报告集锦摘要

1. 融资融券

• 两融余额环比下降0.76%，融资净买入额由正转负。
• 建议关注科士达，预计2017-2018年EPS合理估值区间为19.2-20.5元。

2. 新三板

• 新三板成指上涨1.84%，做市指数上涨0.34%。
• 首批双创可转债成功发行，为新三板融资带来新动力。
• 需注意发行人数限制和债券到期还本压力。

3. 资产配置

• 重申仓位控制的重要性，建议关注消费升级和高端制造板块。
• 消费升级板块（如医药生物、家电）具有较好盈利趋势。

4. 金融衍生品

• 指数涨跌不一，金融和食品饮料板块对指数贡献较大。
• 市场对指数走势乐观程度下降，建议保持谨慎。

5. FOF基金

• 首发FOF基金表现火热，反映投资者对稳健资产配置的需求。
• 随着养老金体系完善，第三支柱将为FOF发展提供制度支持。

投资评级系统说明

风险提示

• 融资融券：杠杆交易、强制平仓、监管风险
• 债券研究：收益率上行、资金面紧平衡
• 公司研究：下游需求不及预期、原材料价格波动、政策变化、商誉减值风险
• 行业研究：市场竞争激烈、政策执行力度

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