20171220-华创证券-千禾味业-603027.SH-千禾味业交流会会议纪要_电商业务表现亮眼_区域拓张进行时_6页_559kb

干禾味业交流会会议纪要总结

核心内容

干禾味业在2017年12月20日的交流会上，对公司的业务表现、市场拓展、渠道规划、产品策略及未来发展方向进行了详细阐述。整体来看，公司业绩在四季度有望实现高增长，尤其在电商渠道表现突出，成为推动增长的重要力量。

主要观点

1. 总体情况

• 三季度表现平淡，主要由于提价和销售淡季影响。
• 四季度增长预期较高，主要受电商带动、节日消费及公司发货能力提升等因素影响。
• 提价已基本到位，上半年完成提价，6月底执行完毕。
• 产能规划明确，2017年投放25万吨酱油，18年底新增10万吨产能将投产，未来可能考虑异地建厂。

2. 市场表现

• 西南市场：公司主要市场，前三季度收入增速达40%，预计未来每年保持20%增长。
• 华北市场：前三季度销售额达2600万，同比增长102%。北京市场有望实现扭亏为盈。
• 华东市场：推出爆款“鼎鼎鲜”和“东坡红”纯酿，上半年调味品收入达5000万，前三季度收入占比约10%。

3. 渠道规划

• 商超渠道：公司份额最大，保持领先。
• 餐饮渠道：有独立团队，未来拟打造健康品牌，减少传统与餐饮渠道间的冲突。
• 电商渠道：去年电商收入不足1000万，今年前三季度已达2600万，双十一销售额超1000万，为酱油销量冠军。电商渠道将成为品牌建设的重要手段。

4. 风险提示

• 产品销售不及预期，是主要风险点。

关键信息

电商表现亮眼

• 电商渠道成为增长引擎，2017年前三季度电商收入2600万，双十一期间销售额达1000万。
• 电商复购率在40% - 60%之间，显示消费者认可度较高。

区域拓展进行中

• 西南市场：重点深耕，未来增速预计超20%，公司已渗透到农贸市场，但云南、贵州、重庆等市场仍有较大渗透空间。
• 华北市场：北京市场成为新的增长点，上半年销售额达1000万，单三季度也表现强劲。
• 华东市场：增长潜力大，鼎鼎鲜成为爆款，带动销量提升。

产品策略

• 口感优势：头道原香系列采用日式恒温发酵，零添加，口感醇厚微咸，部分产品添加白糖形成甜鲜口味。
• 健康理念：推出零添加产品，如“东坡红”纯酿，强调品质与口感。
• 产品定位：公司主要销售中高端产品，符合线上消费者预期。

成本与利润

• 成本上升压力：原料、包装和人工成本均上涨，公司通过提价缓解压力。
• 毛利率波动：提价效果被经销商折扣冲抵，毛利率可能下滑。
• 盈利来源：主要依赖西南市场，其他市场贡献增量和收入。

推广与促销

• 广告投入：2017年预算中，央视7套冠名节目投入约1000万元；西南地区投放地推、公交广告等。
• 促销策略：四季度促销力度较上半年减弱，主要由经销商主导，公司协助。
• 市场支持费用：与荣进签订10年合同，现阶段依赖其推广能力。

未来规划

• 电商渠道：继续通过电商树立品牌形象，快速占领市场。
• 区域拓展：重点布局京津地区，同时拓展华中及深圳等市场。
• 品牌建设：计划打造独立健康品牌，提升品牌影响力。
• 经销商管理：逐步淘汰能力较弱的经销商，明年经销商数量有望超过1000家。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司投资评级：推荐，预期未来6个月内超越基准指数10% -20%。

联系方式

• 龚源月：021-20572557 / gongyuanyue@hcyjs.com
• 符蓉：010-63214652 / furong@hcyjs.com
• 曹岩：010-63214652 / caoyan@hcyjs.com

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