20181202-新时代证券-策略周报_G20会谈是反弹高度的试金石_9页_1mb

A股投资策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场的投资策略，重点围绕中美G20会谈对市场的影响、市场反弹的判断依据以及行业配置建议展开。整体来看，报告认为当前市场处于反弹阶段，但反弹性质为“慢反弹”，需关注政策导向与市场情绪的变化。

主要观点

1. 中美G20会谈作为反弹试金石

• 事件意义：中美G20会谈标志着中美贸易关系将从较少接触转向密集讨论，对A股构成利好。
• 反弹判断：G20会谈为市场提供了喘息时间，是判断本轮反弹高度的重要参考。
• 市场反应：若市场对未来盈利的担忧已充分释放，小利多可能带来大反弹；若担忧仍在恶化，则会谈影响有限。
• 时间窗口：从季度角度看，G20会谈提供了更为安全的反弹窗口期。

2. 年度宏大叙事与市场波动

• 事后解释性：年度宏观叙事多为事后解释，而非市场波动的核心原因。
• 框架外变量：市场波动常由框架外变量触发，如人民币汇率、贸易战等，但这些变量对中长期盈利影响有限。
• 短期修复：贸易战作为长期问题，对2019年进出口有影响，但短期市场对相关预期将有所修复。

3. 跨年前后反弹特点

• 板块主线难统一：跨年前后难以形成一致认可的板块主线，但不影响反弹的继续。
• 改革政策驱动：当前国内外环境有利于国内改革推进，改革政策是最后一个也是最重要的利多。
• 反弹类型：反弹多为“慢反弹”，流动性改善与风险偏好回升难以直接改善盈利基本面，但会推动市场活跃度提升。

关键信息

行业配置建议

• 成长板块：
  • 推荐顺序：新能源车 > 军工 > 计算机 > 传媒 > 通信
  • 理由：成长板块经历三年调整，业绩低点可能在2018年年报，股价拐点早于业绩拐点，主题资金将提升板块活跃度。
• 主板板块：
  • 推荐方向1：金融（保险 > 银行 > 券商）
    • 估值较低，具备防御属性，政策变化可能带来估值修复。
  • 推荐方向2：受益于商品价格下行的板块（火电、航空）
• 消费板块：
  • 2019年下半年可能企稳走强，补跌风险较2012年更可控。
• 周期板块：
  • 2019年上半年业绩可能大幅下行，下半年有望企稳。

市场表现

• A股走势：本周A股整体小幅上涨，中小盘股表现优于大盘股。
• 行业分化：农林牧渔、电气设备、食品饮料等涨幅居前，钢铁、家用电器等跌幅较大。
• 概念类指数：宁德时代产业链、太赫兹、锂矿、液态金属等概念指数领涨。
• 全球市场：欧美及新兴市场普遍上涨，标普500涨幅最大；原油价格继续下跌，黑色系商品暴跌。

资金动态

• 北上资金：本周净流入149.70亿元，显示外资对A股信心有所恢复。
• 融资余额：继续下降，市场情绪偏谨慎。
• 基金仓位：普通股票型基金和偏股混合型基金仓位小幅上升，显示机构投资者信心有所回升。

风险提示

• 房地产市场：存在超预期下滑的风险。
• 美股波动：美股剧烈波动可能对A股产生联动影响。
• 美联储加息：12月加息概率较高，可能对市场情绪形成压力。

图表目录

• 图1：年度宏大叙事与事后来看
• 图2：A股主要指数本周涨跌幅
• 图3：申万一级行业本周涨跌幅
• 图4：申万风格指数本周/月涨跌幅
• 图5：概念类指数本周涨跌幅
• 图6：全球市场重要指数本周涨跌幅
• 图7：重要商品指数本周涨跌幅
• 图8：沪股通累计净买入
• 图9：融资余额
• 图10：新发行基金份额
• 图11：基金仓位估算
• 图12：银行间拆借利率和公开市场操作
• 图13：央行公开市场和国库定存净投放
• 图14：长期国债利率
• 图15：各类债券与同期限国债利差

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投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）
• 公司评级：强烈推荐（超越平均回报20%以上）、推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以下）

估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉证券能在该价格交易。

免责声明

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分析师介绍

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾任职于期货公司和券商研究所。
• 周远扬：联系人，协助分析师工作。

联系方式

• 樊继拓：021-68865595 / fanjituo@xsdzq.cn
• 周远扬：021-68865595 / zhouyuyang@xsdzq.cn