20181202-华泰证券-信号与噪声系列之一百零二_G20峰会闭幕_如何看后市_9页_931kb

报告摘要

2018年12月2日策略研究总结

核心内容概述

本报告为华泰证券策略研究团队于2018年12月2日发布的市场分析，围绕G20峰会闭幕后的市场展望展开，重点分析了WTO改革、中美贸易冲突缓和、股指期货松绑、宏观经济数据及行业配置建议等核心议题。

主要观点

1. G20峰会闭幕后的重点观察

WTO改革：作为全球经贸秩序重构的关键议题，WTO改革将引发各国利益博弈，其进展可能对全球资产价格造成较大影响。
中美会晤：双方同意停止进一步加征关税，并积极磋商取消所有附加关税，表明贸易冲突有所缓和，有助于提升投资者风险偏好，利好股票市场等风险资产。

2. 股指期货松绑的预期

证监会副主席在会议上表示“做好股指期货恢复常态化交易的各项准备”，表明股指期货有望迎来边际松绑。
股指期货的常态化有助于改善A股市场流动性，提升价格发现功能，并可能吸引增量资金入场。

3. 宏观经济形势与政策导向

PMI数据：11月制造业PMI回落至荣枯线，显示经济动能不足，企业生产意愿较低，需求疲弱。
经济政策：政策“稳”的重要性提升，流动性传导机制有望加快，减税降费力度或将加大。
A股估值：当前A股估值已具备安全边际，投资者不宜过度悲观。

4. 行业配置建议

自上而下：关注“进可攻退可守”的大金融板块（银行、非银、地产）。
自下而上：关注通信和军工等产业链中景气度相对较高的行业。
市场风格：预计2019年市场风格将偏向科技成长。

关键信息

1. 宏观经济数据

PMI：11月制造业PMI小幅下降，经济动能持续下滑。
工业企业利润：1-10月工业企业利润累计同比和主营业务收入累计同比均小幅下降。
工业增加值：1-10月与1-9月基本持平。
CPI与PPI：10月CPI与9月持平，PPI同比下降。
固定资产投资：1-10月固定资产投资完成额累计同比增速小幅上升。
融资余额：2018.11.24-2018.12.01期间，融资余额环比减少91.67亿元。

2. 市场资金流动

产业资本：2018.11.24-2018.12.01期间，产业资本净增持3.97亿元。
深港通与沪港通：深港通净流入2.36亿元，沪港通净流入-42.21亿元。
股通资金：深股通净流入环比增加24.11亿元，沪股通净流入环比增加85.74亿元。
新成立基金：2018.11.24-2018.12.01期间，新成立基金份额（周、月）有所变化。

3. 市场表现

创业板指：本周领涨。
农林牧渔：涨幅居前。

4. 市场展望

短期走势：12月或维持震荡。
长期趋势：A股盈利增速呈U型趋势，市场底可能早于盈利底出现。
重要观察时点：2019年2月~4月、7月~8月。

风险提示

宏观经济下行：可能出现大幅下行风险。
中美贸易冲突升级：可能再次升级，影响市场情绪。
外围市场波动：美股等市场出现大幅波动，可能引发全球悲观情绪。
信用风险：违约事件大规模爆发，可能引发信用风险和流动性问题。

评级说明

行业评级体系

增持：行业股票指数超越沪深300指数。
中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

买入：股价超越基准20%以上。
增持：股价超越基准5%-20%。
中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
减持：股价弱于基准5%-20%。
卖出：股价弱于基准20%以上。

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