20250525-招商期货-招期新能源ESG工业硅多晶硅周报_工业硅再探新低_多晶硅宽幅震荡_36页_1mb

工业硅与多晶硅周报总结（2025年5月19日-23日）
研究员：马芸

工业硅分析

1. 价格走势

   • 本周工业硅期货价格探底，最低达7795元/吨。现货价格延续下跌，521、99硅市场成交价格锚定07合约盘面价。
   • 主力合约价格震荡于7865-8130元/吨，基差维持在-40至-200元/吨区间。

2. 供需与库存

   • 供给端：本周工业硅产量67710吨，环比减少1500吨（-2.2%）。新疆复产4台炉，整体开炉率约26%。
   • 库存：社会库存去库17万吨至582万吨，仍处历史高位。广期所仓单注册量降至3278万吨。
   • 需求端：多晶硅五月产量或环比下滑，有机硅产业链价格止跌但对上游采购支撑有限。

3. 操作建议与风险

   • 当前工业硅周度产量下滑至节后新低，向下驱动不足，期货价格预计在7500-8000元/吨区间震荡，建议观望。
   • 风险点包括工厂减产意愿、能耗双控政策落地及市场传闻扰动。

多晶硅分析

1. 价格走势

   • 本周多晶硅主力合约收盘价36850元/吨，持仓量减少近一半。现货价格环比下跌32-59%。
   • 成本分地区来看：内蒙古39960元/吨、四川36300元/吨、新疆41133元/吨，负利润分别为2600、1150、3971元/吨。

2. 供需与库存

   • 供给端：周度产量稳定在22200吨，五月预计产量9-93万吨，行业总库存269万吨，环比去库66%。
   • 库存：四月硅片库存同比去库464%，环比累库574%。五月硅片排产同比-12%，环比-69%。
   • 需求端：组件价格止跌，四月库存513GW，五月预计排产环比-12%。出口量同比-147%，环比-104%。

3. 操作建议与风险

   • 多晶硅期货价格波动较大，受基本面弱势与仓单不足博弈影响，建议关注06合约交割月及07合约反弹机会。
   • 风险点包括光伏行业自律政策执行情况、联合减产落地及市场情绪扰动。

有机硅及铝合金需求

1. 有机硅（DMC）

   • DMC周度产量环比+56%至41200吨，库存环比去库13%。价格持稳，毛利率-74%。
   • 产业链产品价格止跌，但采购需求有限。

2. 铝合金

   • ADC12均价20400元/吨，A356均价20800元/吨，环比上调50元。再生与原生开工率均达54.6%。

3. 出口情况

   • 工业硅4月出口量同比-92%，环比+164%。新能源车产量同比+422%，拉动市场需求。

关键数据汇总

• 工业硅：主产地电价持稳，生产成本分地区为8850-10563元/吨，负利润580-1018元/吨。
• 多晶硅：四月新增装机4522GW，同比+2147%；组件中标均价0.71元/瓦，采购容量2955MW。
• 硅片与电池片：N型硅片价格环比跌0.8-1.1%，Topcon电池片价格跌11%，HJT持稳。五月电池片排产60.84GW，同比-4%。

总结核心结论

• 工业硅价格持续下跌，受高库存压力及需求疲软影响，短期内震荡为主，需关注节后供给变化。
• 多晶硅产量稳定但库存仍处高位，价格受供需博弈及政策影响波动较大，建议逢低布局反弹机会。
• 有机硅产业链价格企稳，但采购需求未显著恢复；铝合金价格小幅上涨，出口数据分化。
• 新能源车及光伏新增装机高速增长，但组件出口同比下滑，需警惕市场库存压力与政策风险。

风险提示

• 工厂减产、能耗双控政策、减产传闻、光伏行业自律执行力度。