20250525-华泰期货-新能源及有色金属周报_工业硅震荡探底_多晶硅宽幅震荡_9页_1mb

2025年5月25日新能源及有色金属周报总结：

工业硅市场震荡下行，主连合约跌破8000元/吨至7970元/吨，周环比下跌6%。华东通氧553#硅报价8500-8800元/吨，441#硅报价9000-9100元/吨，均较上周下跌。供应端整体开工率下降，西南地区工厂呈有增有减趋势，新疆新增产能释放有限。5月市场小幅去库，6月可能出现累库迹象。多晶硅企业需求疲软，5月预计需求金属硅10-11万吨，有机硅行业小幅恢复需求约2000吨。出口数据低迷，4月出口605万吨同比下滑919%，1-4月累计出口2167万吨。

成本端西南地区电价下调预期支撑生产成本降低，但企业仍普遍处于亏损状态。库存方面，行业总库存816万吨（含注册仓单），港口库存130万吨，交割库存452万吨，样本企业厂库库存234万吨。注册仓单降至65568手，但整体库存仍处高位。短期供需格局受西南复产和西北大厂复产影响，若西南开工维持高位，三季度或持续累库，市场承压。

多晶硅市场延续下跌趋势，复投料报价3200-3500元/千克，致密料3000-3400元/千克，菜花料2900-3100元/千克。颗粒硅现金成本约25万元/吨，棒状硅成本31-45万元/吨，供需平衡点约35万元/吨。5月产量预计下调，部分企业实施减产和产能置换计划。下游拉晶厂库存高企，采购以刚需为主，市场情绪悲观。期货方面，2507合约震荡收窄至36090元/吨，2506合约持仓达74429手，总持仓153168手。库存数据显示多晶硅库存2600吨（环比+388%），硅片库存1895GW（环比-250%）。

风险因素包括：西南丰水期开工进度、行业自律限产政策、宏观资金情绪波动及政策扰动。当前市场呈现多空博弈状态，短期以区间操作为主，跨期和跨品种策略暂无明确方向。技术面显示工业硅及多晶硅期货价格承压，需关注西南地区复产情况对供需格局的实质性影响。