20260329-招商期货-新能源ESG工业硅多晶硅周报_工业硅宽幅震荡_多晶硅波动率显著放大_38页_1mb

工业硅与多晶硅周报总结

核心观点

• 工业硅：本周价格先涨后回调，维持震荡格局。供给端，工业硅开炉数量环比持平，西南地区电价下行推动企业复产意愿增强，预计后续开工量将放量。需求端，多晶硅3月复工，产量逐步释放，预计月产量接近9万吨；有机硅行业产出稳定，价格持稳；铝合金开工率上行至59.5%，创年内新高。操作建议以观望为主，重点留意政策动向。
• 多晶硅：价格震荡下行，需求端光伏产品价格延续跌势但节奏放缓，3月硅片、电池片及组件排产环比修复。行业库存持续累库，短期建议关注下游实际采购情况与成交订单价格。操作上以观望为主。

价格走势

• 工业硅：本周主力合约价格在8575-8770元/吨区间内震荡，收盘价在8625元/吨。连一连四月差为80。沉淀资金增加0.5亿元至32.06亿元。工业硅主力平值IV收盘价处于近两年历史分位的62.7%。
• 多晶硅：主力合约价格在35435-36750元/吨区间内震荡下行，收盘价为35750元/吨。沉淀资金减少1.06亿元至16.95亿元。多晶硅主力平值IV收盘价处于近两年历史分位的98.2%。

估值分析

• 工业硅：3月四川电价回落至去年6月水平，新疆、云南、四川生产成本分别为8,545、9,712、8,800元/吨，利润分别为205、-588、0元/吨。
• 多晶硅：成本分地区来看，内蒙古、四川、青海、新疆分别为43899、39990、46285、45633元/吨，利润分别为-5499、-1490、-7618、-6800元/吨。

供应情况

• 工业硅：本周产量为67,380吨，环比增加50吨（+0.1%）。开炉数量减少1台，整体开炉率25.6%。分地区来看，新疆产量同比-5.73%，四川产量同比-71.43%，云南产量同比+19.53%。
• 多晶硅：本周产量为19,400吨，环比-1.3%。2月产量达7.7万吨，3月预计产量在8-9万吨。行业库存本周累库1,500吨至38万吨。

库存情况

• 工业硅：本周社会库存增加0.7万吨至56万吨，广期所仓单增加3045吨至11.1385万吨。
• 多晶硅：行业总库存约38万吨，环比+0.4%。广期所仓单增加660吨至30090吨。

需求分析

多晶硅需求

• 本周多晶硅产量环比-1.3%，行业库存环比增幅明显收窄。
• N型复投料、混包料、致密料、颗粒硅均价分别为39.75、37.5、39、41.5元/千克，环比下跌5-9%。
• 3月硅片排产49W，环比+10.7%，同比-3%。电池片排产34.36GW，环比+25%，同比-19%。
• 2月电池片出口6.88GW，同比+21%，环比-17.7%。出口分区域来看，欧洲同比-23%，亚洲同比-7%，非洲同比+151%，美国同比+401%。

铝合金需求

• 本周ADC12均价24,400元/吨，A356均价24,000元/吨，分别下滑300、400元（-1.2%、-1.6%）。
• 再生铝合金开工率升至59.5%，创年内新高。2月乘用车产量同比-21.59%，新能源车产量同比-14.5%。

出口需求

• 工业硅2月出口4.75万吨，同比+7.5%，环比-27.44%。
• 多晶硅2月组件出口16.61GW，同比-1.41%，环比-5.5%。出口欧洲同比+6.5%，亚洲同比-8.6%。

风险提示

• 工业硅：工厂开工计划。
• 多晶硅：限仓规则放宽、交割制度修改。

数据来源

• Wind、SMM、百川盈孚、Mysteel、招商期货。

研究员简介

• 史恩冰：招商期货新能源与ESG团队研究员，研究方向为电力及新能源领域，擅长将宏观与基本面相结合。持有期货从业资格（F03124044）及投资咨询资格（Z0023456）。

重要声明

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