20240908-华创证券-_债券周报_存单周报_银行_缺长钱_存单供给偏积极_13页_1mb

存单市场周报分析总结

一、整体表现

存单周度净融资转正，净融资额达4662.2亿元，期限结构拉长。1年期存单占比由36%上升至59%，加权期限延长至910个月。

二、供给结构

国有行存单发行占比上升至42%，股份行上升至21%，城商行和农商行占比下降；大行供给积极性较强，资金需求集中在国有行。

三、二级市场需求

三农配置需求仍是主要支撑，理财净买入规模减少。全市场募集率维持高位，各机构融资需求分化。

四、一级市场定价

股份行存单利率多数上行，1Y品种上行3BP；1Y-3M期限利差扩大，历史分位数仍偏低，反映期限溢价差异。

五、资产比价关系

资金面边际收紧，存单利率与短期资金利率价差上升；国债、MLF利差相对走扩或收窄，与中短票价差有所变动，显示不同资产间表现分化。

六、展望与建议

供给或继续保持积极，需求端存在分化的变动。存单进一步大幅提价压力相对有限，利率波动区间预计在19%-21%区间波动，2%以上利率水平或具配置价值。

风险提示

流动性收紧或产出超预期变动。