证券行业2月报：2月业绩环比同比双增长，逆周期调节利好券商-20200317-万和证券-13页_1mb

证券2月报总结

核心内容概述

本报告分析了2020年2月中国上市券商的经营状况及市场环境，指出券商整体业绩实现环比和同比双增长，同时展望了行业未来发展趋势及投资策略。

主要观点与关键信息

一、上市公司经营情况

• 营业收入：截至2020年3月13日，35家券商披露2月经营数据，合计实现营业收入281.76亿元，环比增长40.60%，同比增长25.97%。
• 净利润：35家券商合计实现净利润112.24亿元，环比增长50.82%，同比增长17.93%。
• 营收增长情况：
  • 中信证券以32.94亿元营收居首，环比增长63%，同比增长80%。
  • 华泰证券以19.85亿元营收位列第二，环比增长75%，同比增长45%。
  • 国泰君安以19.78亿元营收位列第三，环比增长101%，同比增长10%。
• 净利增长情况：
  • 中信证券以12.58亿元净利居首，环比增长42%，同比增长51%。
  • 华泰证券以9.62亿元净利位列第二，环比增长119%，同比增长55%。
  • 国泰君安以9.58亿元净利位列第三，环比增长172%，但同比下降4%。

二、市场环境分析

• 经纪业务：2月市场活跃度持续上升，日均股基成交额达10369.74亿元，环比增长39.83%，同比增长75.68%。
• 自营业务：市场走势震荡，分化明显。上证综指单月下跌3.23%，深证成指上涨2.80%，沪深300下跌1.59%，创业板指上涨7.46%，中小板指上涨3.07%，中证全债指数微涨0.16%。
• 投行业务：
  • 股权融资规模为969亿元，环比下降18.71%，同比增长82.38%。
  • 债权融资方面，2月承销金额为2794亿元，环比下降54.58%，同比增长82.38%。
• 资本中介业务：沪深两融余额达11,023亿元，环比增长6.30%，同比增长36.99%，创两年来新高。
• 资管业务：2月新成立券商资管产品459个，环比增长20.79%，新产品发行份额为28.11亿元，环比下降28.17%。

三、投资策略

• 短期策略：
  • 预计3月A股日均交易额将小幅回落，但仍在万亿以上，经纪业务收入或小幅下降。
  • 投资者避险情绪推动固收类指数上涨，固定收益业务可能为券商3月业绩带来贡献。
  • 两融余额相对平稳，预计3月股权融资业务增长空间有限，债权融资业务有望回升。
• 长期策略：
  • 逆周期调节：美联储和中国央行的政策释放流动性，有利于券商经营环境。
  • 政策影响：取消证券公司外资股比限制，为中小券商带来机遇与挑战。
• 建议关注标的：
  • 经纪业务：华泰证券、东方财富（因交投活跃，促进收入弹性释放）。
  • 自营业务：东方证券（未来权益市场走强，盈利有望改善）。

四、行业动态

• 转板上市制度：证监会正在就转板上市制度履行程序，允许精选层挂牌满一年且符合上市条件的企业直接向交易所申请转板上市，为企业提供新的上市路径。
• 再融资规则调整：证监会发布《再融资规则》，精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面，优化非公开制度安排，延长批文有效期。
• 公司债券注册制：自2020年3月1日起，公司债券公开发行实行注册制，简化发行流程。

风险提示

• 海外疫情：持续严峻可能对全球市场造成不确定性影响。
• 监管政策：存在政策超预期变动的风险，可能对券商业务产生影响。

总结

2020年2月，券商整体业绩表现良好，营业收入和净利润均实现环比和同比双增长，主要受益于市场活跃度提升及政策利好。经纪业务表现强劲，两融余额创两年新高，而投行业务因季节性因素环比下滑。未来，逆周期调节政策和注册制改革将对券商行业带来积极影响，建议关注华泰证券、东方财富和东方证券等标的。同时，需警惕海外疫情及监管政策变动带来的风险。