2022年电子行业策略报告：创新驱动行业成长-20211227-东海证券-25页_2mb

电子行业2022年投资策略总结

核心内容

2021年电子行业整体保持稳定增长，但下半年增速有所放缓。2022年行业整体景气度将出现边际回落，行业增速维持平稳收窄趋势。在这一背景下，投资逻辑应聚焦于创新领域，重点关注具备需求爆发潜力的细分行业。

主要观点

• 半导体行业：全球缺芯状况预计在2022年逐步缓解，但第三代半导体SiC将进入快速导入期，受益于新能源汽车及光伏产业的发展。国内SiC产业在政策支持下快速发展，产业链逐步完善，具备长期增长潜力。
• 显示器件行业：Mini-LED技术在苹果产品中得到应用，预计2022年其渗透率将加速提升，尤其在消费电子和电视的高端产品线中。国内供应商的业绩增长预期有望实现。
• 消费电子行业：XR设备（包括VR、AR、MR）将保持高速发展，尤其是苹果首款MR头显的发布将推动整个行业创新与增长。折叠屏手机市场处于爆发初期，相关零部件供应商将受益。

关键信息

1. 行业走势回顾

• 2021年11月30日，SW电子指数年内累计上涨14.73%，跑赢沪深300指数及上证指数，涨幅位列申万一级行业第10位。
• 电子行业子板块在2021年下半年多数由跌转涨，其中半导体设备、半导体材料和被动元件涨幅显著，而集成电路封测、面板和品牌消费电子跌幅较大。
• 行业整体市盈率较年初明显回落，但仍高于沪深300指数，估值溢价为170.17%。

2. 三季报业绩解读

• 2021年前三季度电子行业营收和净利润均实现增长，其中营收同比增长25.64%，净利润同比增长64.27%。
• 单季数据增速有所放缓，但整体仍保持稳定增长态势。
• 行业前三季度ROE创新高，达到10.36%，部分子行业ROE表现突出。

3. 半导体：第三代半导体SiC发展

• 全球缺芯状况缓解：预计2022年全球半导体行业营收增速将由2021年的25.6%降至8.8%，但行业仍处于较高景气度。
• SiC技术优势：SiC器件相比硅基器件具有更优的性能参数，如更低的导通电阻、更小的尺寸、更高的转换效率等，适用于新能源汽车、光伏、轨道交通等领域。
• 国内SiC产业提速：在国家政策支持下，国内SiC产业链企业加速发展，涵盖衬底、外延、器件、IDM等环节，具备长期发展潜力。

4. 显示器件：Mini-LED渗透率提升

• 苹果推动Mini-LED普及：2021年4月发布搭载Mini-LED背光的iPad Pro，10月发布搭载Mini-LED背光的Macbook Pro，2022年或将推出Macbook Air系列，推动Mini-LED技术进一步下放。
• 国内厂商跟进：创维联合京东方发布首款Mini-LED背光电视，玻璃基Mini-LED技术实现更薄产品设计。
• 市场预期：Mini-LED在消费电子和电视中的渗透率将加速提升，国内供应商有望迎来业绩增长。

5. 消费电子：XR设备与折叠屏手机

• XR设备发展：VR设备市场因性能提升、价格下沉和用户体验优化，迎来新的增长阶段。苹果首款MR头显的发布将推动行业创新。
• 折叠屏手机市场：经过技术改进，折叠屏手机销量进入爆发初期。OPPO Find N等产品以创新设计和低价策略打开市场，预计2022-2025年国内销量将保持60%以上增速。

投资策略

• 半导体：关注晶圆产能释放对上游半导体材料的利好，以及国产替代空间较大的半导体设备端。同时，看好SiC产业链的长期发展。
• 显示器件：重点关注Mini-LED技术的渗透率提升，关注国内供应商的业绩增长预期。
• 消费电子：持续关注XR设备的发展，特别是苹果MR头显的发布带来的市场机遇。同时，看好折叠屏手机带来的业绩增长，关注MIM精密组件供应商和UTG超薄玻璃盖板制造商。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体需求。
• 下游市场需求不及预期：如XR设备或折叠屏手机的市场接受度低于预期。
• 中美贸易摩擦：可能对半导体设备和材料进口产生影响。
• 全球疫情持续扩散：可能影响消费电子产品的生产和销售。

分析师简介

• 周啸宇，东海证券电子行业研究员，具备四年证券研究经验。

附注

• 市场指数评级：标配（40）。
• 行业指数评级：标配（40）。
• 公司股票评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，建议客户咨询独立财务顾问。