2021年电子行业中期策略报告：行业景气持续，精选优质赛道-20210507-东海证券-25页_2mb

电子行业2021年中策略总结

核心内容

2021年电子行业整体表现偏弱，申万电子指数年内累计下跌7.05%，跑输沪深300指数及上证指数，涨幅在申万一级行业中排名第21位。尽管如此，电子行业一季度业绩表现理想，营收及归母净利分别同比增长44.46%和162.65%，显示出较高的行业景气度。电子行业整体市盈率回落至35.50倍，但仍高于沪深300指数，估值水平相对合理。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业虽在上半年走势偏弱，但一季度业绩表现亮眼，行业景气度持续高涨。
• 半导体板块：全球缺芯潮为国产替代带来机遇，建议关注晶圆制造、封装测试、上游设备及IDM厂商。
• 显示器件板块：电视面板价格持续回暖，Mini-LED技术成为行业新亮点，苹果等大厂的入局有望加速行业发展。
• 消费电子板块：VR设备市场进入爆发前期，Oculus Quest 2的发布推动行业门槛降低，国内厂商有望跟进并打开市场。

关键信息

1. 电子板块走势回顾

• 电子行业指数年内累计下跌7.05%，跑输沪深300及上证指数。
• 电子行业子板块中，电子系统组装与显示器件上涨，电子零部件制造、印制电路板、光学元件等下跌。
• 行业估值水平较年初回落，但整体仍处于相对高位。

2. 上市公司一季报业绩解读

• 电子行业一季度营收达6553.32亿元，同比增长44.46%。
• 归母净利润为377.72亿元，同比增长162.65%。
• 平均ROE达到2.90%，创近十年新高，各子行业均表现良好。

3. 半导体：全球缺芯潮带来的国产替代机会

• 半导体板块一季度营收增长60.62%，归母净利润增长179.58%。
• 供给端因疫情、设备短缺及突发事件（如德州暴雪、瑞萨火灾等）导致晶圆交货期延长。
• 2021年三到四季度，随着晶圆制造产能好转，半导体行业有望迎来量价齐升。
• 建议关注晶圆制造（如中芯国际、长电科技）、上游设备（如北方华创、中微公司）及IDM厂商（如华润微、扬杰科技、士兰微）。

4. 显示器件：面板价格持续回暖，Mini-LED重磅产品到来

• 电视面板价格持续上涨，32/43/55/65寸面板分别较去年12月上涨31%、17%、22%、22%，较2020年5月低点平均上涨104%。
• 供给端因素包括韩国厂商产能退出预期及上游驱动芯片缺货。
• 需求端因素包括居家娱乐需求增长及大型赛事推动。
• Mini-LED技术已应用于苹果、三星、LG等厂商产品，预计2024年终端产品渗透率可达15%~20%。
• 建议关注京东方A与TCL科技等液晶面板龙头。

5. 消费电子：虚拟现实设备有望成为行业新爆点

• VR设备市场进入爆发前期，主要因性能提升、价格下降、定位技术改善及内容丰富。
• Oculus Quest 2成为市场爆款，销量超前代总和，预计2021年销量达700万台。
• 国内厂商如Pico、华为、爱奇艺等正跟进发布基于高通XR2平台的产品。
• 建议关注产品组装、光学显示及传感器等环节，歌尔股份为当前VR设备代工龙头。

投资策略

• 半导体：关注晶圆制造、封装测试、上游设备及IDM厂商。
• 显示器件：关注液晶面板龙头及Mini-LED产业链。
• 消费电子：关注VR设备相关产业链，尤其是产品组装、光学显示及传感器。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响行业整体需求。
• 下游市场需求不及预期风险：若需求未达预期，可能影响业绩表现。
• 中美贸易摩擦风险：可能对供应链造成影响。
• 全球疫情持续扩散风险：可能对消费电子需求产生冲击。

结论

2021年电子行业虽整体表现偏弱，但一季度业绩强劲，行业景气度持续高涨。未来应重点关注半导体、显示器件及消费电子中的细分领域，尤其是受益于国产替代、Mini-LED技术及VR设备爆发的行业。同时需关注宏观经济、下游需求及贸易政策等风险因素。