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南京银行（601009.SH）半年报总结

核心内容概述

南京银行2018年半年报显示，公司上半年业绩基本符合预期，主要得益于非息收入的快速增长和资产结构调整。尽管净息差小幅回落，但非息收入增长有效弥补了息差收窄带来的负面影响。同时，公司不良贷款确认更加充分，资产质量保持良好。

主要观点

• 业绩表现
  2018H1公司营收为134.96亿元，同比增长8.62%，其中净利息收入增长4.31%，净非息收入增长27.85%。归母净利润同比增长17.11%，业绩增长主要来源于规模扩张、非息收入增长、信用成本和税收因素，息差收窄带来一定负贡献。

• 非息收入增长
  非息收入的快速增长主要得益于交易户下债券投资盈利，同时人民币贬值趋势下，公允价值变动损益与汇兑损益形成对冲效应。

• 资产结构调整
  公司加大信贷投放力度，压缩同业资产和非标配置。生息资产总额为11802.58亿元，环比增长1.57%，其中贷款余额环比增长7.10%，应收款项类投资环比下降5.25%，同业资产环比下降33.09%。

• 负债结构变化
  同业负债（含NCD）占比为22.03%，较2017A下降1.58个百分点。存款余额同比增长5.69%，但活期存款占比下降，存款竞争压力增大。

• 净息差与利差
  净息差为1.89%，环比下降6bps；净利差为1.83%，环比下降6bps。净息差下降主要由于存款竞争加剧和负债成本上升。

• 不良贷款与拨备
  不良贷款余额为37.51亿元，不良贷款率为0.86%，拨备覆盖率463.01%，仍处于高位，表明公司风险抵御能力较强。不良生成率上升至0.82%，但公司不良确认更加充分。

关键信息

财务指标

盈利结构

资产质量

投资建议

• 公司评级：买入
• 预期增长：2018/2019年归母净利润增速分别为17.53%和16.94%
• EPS预测：2018年为1.29元/股，2019年为1.52元/股
• 估值：2018年PE为5.69X，PB为0.91X；2019年PE为4.84X，PB为0.82X

风险提示

1. 区域经济下行风险
2. 经济增长超预期下滑
3. 资产质量大幅恶化
4. 政策调控力度超预期

结论

南京银行在2018年上半年通过资产结构调整和非息收入增长，基本维持了业绩增长，不良贷款确认更加充分，资产质量保持稳定。尽管净息差有所回落，但公司整体表现稳健，具备较强的盈利能力和风险抵御能力，维持买入评级。