20250107-交银国际证券-和黄医药-00013.HK-优异对价出售联营公司权益_管线进展喜人_上调目标价_6页_379kb

和黄医药 (13HK) 最近公告以约608亿美元出售在上海和黄药业的45%股权，这笔交易是公司聚焦创新研发的重要战略举措（收购方为上海金浦健服和上海医药）。预计交易将为公司带来高达477亿美元的税前收益，大部分计入2025年业绩。

公司将盈利用于推进内部药物管线，并重点发展抗体-靶向偶联药物 (ATTC) 平台。该平台旨在通过协同作用精准靶向癌症相关蛋白, 有望克服耐药并降低细胞毒性，有望与免疫疗法/化疗组成一线标准治疗，首款候选药物预计将于2025年下半年进入临床试验。此外，公司将推进后续创新药物在国际和中国的开发，并进行全球商务发展布局。

尽管过去一年收入增长放缓，未来几年增速预计提升，公司在管药品开发进展亦积极，特别是备受关注的赛沃替尼有望提交海外上市申请，以及在中国的III期研究获得积极进展，还有多个产品可能年内获批，这些催化剂可能将推动2025年股价上涨。

银行对其2024-26年的盈利预测进行了调整，上调其估值模型下的目标价格，从原先215亿港元（60亿美元）大幅上调至440港元/282美元（约为其当前股价4+倍）。维持对该股“买入”评级，认为交易合理，有利于长期发展，业绩催化剂丰富，因此发展目标价上调到440港元，对应较高估值，反映了对其未来管线和增长前景的看好。