20260621-华泰期货-燃料油周报_炼厂端需求维持弱势_关注中东供应恢复节奏_10页_2mb

炼厂端需求维持弱势，关注中东供应恢复节奏

核心内容

本报告分析了近期燃料油市场的主要影响因素，重点围绕中东地缘政治局势、供应恢复节奏、需求变化及库存情况展开。整体来看，市场在美伊签署谅解备忘录及霍尔木兹海峡通航恢复预期下，呈现一定的波动性，同时需关注后续地缘政治风险及炼厂开工率变化对供需格局的影响。

主要观点

供应端分析

• 中东供应恢复：美伊签署谅解备忘录后，市场预期霍尔木兹海峡将逐步恢复通航，带动燃料油出口回升。但实际恢复速度取决于海峡流量、炼厂及油田的生产恢复情况。
• 伊朗出口数据：伊朗6月高硫燃料油发货量为21万吨，环比减少20万吨，同比下降78万吨，显示其出口仍受阻。
• 俄罗斯供应：俄罗斯6月高硫燃料油发货量预计为183万吨，环比减少6万吨，同比增加13万吨，但其供应仍受乌克兰无人机袭击影响，增量释放受限。
• 科威特低硫供应：科威特6月低硫燃料油发货量为0万吨，同比减少24万吨，显示其供应尚未恢复，需关注海峡通航状态。
• 巴西与尼日利亚：巴西6月低硫燃料油发货量为97万吨，环比同比基本持平；尼日利亚发货量为23万吨，环比减少14万吨，但同比增加3万吨，显示其出口有一定韧性。

需求端分析

• 新加坡船燃消费：新加坡5月船燃销量反弹至454.8万吨，环比增加4.5%，其中低硫燃料油销量233万吨，环比增幅4.1%。
• 发电需求：埃及等地采购明显增加，6月高硫燃料油进口预计达55万吨，环比增长44万吨。
• 沙特进口：沙特6月燃料油到港量预计达137万吨，环比增加15万吨，同比提升66万吨，显示其进口需求增长。
• 中国进口需求：中国6月高硫燃料油进口量为23万吨，环比减少6万吨，同比下降97万吨，显示进口需求疲软。

库存情况

• 新加坡库存：本周燃料油库存为1499.1万桶，环比增加1.02%。
• 舟山港库存：舟山港库存为88万吨，环比减少12.87%。
• 其他港口库存：青岛港与大连港库存数据未明确，但整体库存水平反映市场供需变化。

关键信息

高硫燃料油市场

• 供应：中东出口受阻，俄罗斯供应受限，整体供应偏紧。
• 需求：国内炼厂开工率处于低位，进口需求疲软，需关注海峡恢复后炼厂采购改善。
• 价格走势：本周FU主力合约周度跌幅14.44%，市场情绪偏空。
• 基本面：多空因素交织，若海峡恢复，供应增加可能对价格形成压力。

低硫燃料油市场

• 供应：科威特出口尚未恢复，巴西与尼日利亚出口稳定，国内产量回升但需求未明显改善。
• 需求：船燃需求较好，但长期来看，船燃消费结构转型将对低硫燃料油需求形成压力。
• 价格走势：低硫燃料油现货价格相对偏强，但市场驱动偏弱。
• 基本面：短期供应偏紧，中期可能因科威特恢复出口而转宽松。

市场关注重点

• 霍尔木兹海峡恢复情况：直接影响中东燃料油出口节奏及价格走势。
• 地缘政治风险：以色列与伊朗的摩擦可能阻碍协议落地，需持续跟踪。
• 国内炼厂开工率变化：国内地方炼厂开工率低位可能限制需求端改善。
• 船燃消费结构转型：低硫燃料油需求可能因环保政策而逐步下降。

风险提示

• 地缘冲突持续、油价大幅波动、关税政策调整、炼厂意外检修、制裁风险等均可能对市场产生影响。

图表概览

分析结论

当前燃料油市场处于多空交织状态，供应端受中东局势影响显著，需求端则受到国内炼厂开工率及船燃消费结构变化的影响。市场需密切关注霍尔木兹海峡通航恢复进度及地缘政治动态，同时关注国内炼厂采购意愿的变化。整体来看，高硫燃料油市场短期内承压，低硫燃料油则面临供应宽松与需求分流的双重压力。