20230903-华泰期货-燃料油月报_油价中枢持续上移_炼厂采购需求边际转弱_11页_752kb

燃料油月报分析总结

原油市场

原油价格持续上行，Brent和WTI分别突破88美元和85美元/桶关口，供应端因欧佩克减产和页岩油恢复缓慢而收紧，需求方面交通出行相关消费显示韧性。虽有通胀压力和地缘政治风险使价格高位承压，但原油市场整体支撑力度较强，对下游化工品价格形成上行驱动。

高硫燃料油（FU）

市场表现与基本面：高硫燃料油市场表现偏强，裂解价差处于高位，主要受全球重油供应收紧和炼厂采购需求结构性支撑影响。俄罗斯和伊朗供应均同比下滑，但高估值存在一定调整需求，尤其裂解价差已在高位，秋冬季节存在下调空间。
风险因素：供应恢复、炼厂需求边际回落、发电需求季节性转弱等。

低硫燃料油（LU）

市场表现与基本面：表现弱于高硫燃料油，供应端新产能投放（如阿祖尔炼厂、科威特、中国出口配额增加）加大压力，航运需求疲软进一步使低硫燃料油缺乏上行驱动。尽管裂解价差低位，但低估值者短期压力有限。
风险因素：航运需求不及预期、新增产能释放、市场出现逼仓风险。

核心观点与策略

• 短期观点：逢低做多FU、LU主力合约，市场重心上移支撑价格。
• 中期观点：关注空FU价差（如FU/SC、FU/BU）机会，高硫低硫价差存在下行风险，需防范潜在逼仓可能。
• 主要风险：油价大幅下跌、炼厂开工回升、仓单量大幅增加、需求不及预期等。

风险提示

包括但不限于原油大幅下跌、供应端变化、战略因素扰动（如地缘政治）、航运与发电需求疲软、替代燃料竞争、新增库存风险等，市场存在一定不确定性。

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