> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了8月份燃料油市场的主要影响因素，包括供应端、需求端及库存情况，同时对高硫和低硫燃料油市场进行了详细区分。整体来看，市场在中东地缘局势紧张与俄罗斯炼厂受无人机袭击影响的背景下，呈现供应收紧、价格偏强的运行态势。 --- ## 主要观点 ### 供应端支撑仍存 - **高硫燃料油**： - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡封锁，成品油出口依赖该海峡，供应恢复预期受阻。 - 俄罗斯炼厂持续受到无人机袭击，检修量高企，恢复节奏缓慢，8月发货量环比减少27万吨，同比下降91万吨。 - IIR口径下，俄罗斯8月检修产能达370万桶/天，对亚太市场供应形成压制。 - **低硫燃料油**： - 中东主要以高硫为主，低硫供应主要来自科威特、尼日利亚等地区。 - 科威特阿祖尔炼厂部分装置重启，8月低硫发货量环比增加12万吨，但同比仍下降26万吨。 - 尼日利亚因Dangote炼厂部分关停，低硫燃料油出口增加，8月发货量环比增加22万吨。 - 巴西燃料油出口回落，8月发货量环比减少32万吨，同比下降36万吨。 ### 需求端支撑 - 全球船舶绕行增加，运距拉长，推动燃油消费上升。 - 发电需求处于旺季，船燃需求稳定。 - 埃及因FSRU受损，增加燃料油进口以替代LNG需求。 - 中国8月进口高硫燃料油65万吨，环比增加47万吨，显示需求支撑。 ### 库存情况 - 新加坡燃料油库存8月底为2045.3万桶，环比上升4.47%。 - 舟山港保税燃料油库存为86万吨，环比上升6.17%。 --- ## 关键信息 ### 价格走势 - **高硫燃料油**： - 新加坡高硫380掉期首行对Brent裂解价差为-1.48美元/桶，环比上涨0.15美元/桶。 - 新加坡高硫380掉期首次行月差为28.55美元/吨，环比上涨3.8美元/吨。 - 内盘LU2610-FU2610合约价差为878元/吨，环比下跌117元/吨。 - **低硫燃料油**： - 新加坡低硫燃料油首行对Brent裂解价差为22.61美元/桶，环比下跌3.13美元/桶。 - 新加坡低硫燃料油首次行掉期月差为45.75美元/吨，环比下跌14.15美元/吨。 - 新加坡高低硫燃油现货价差为170.02美元/吨，环比下跌34.9美元/吨。 ### 基差策略 - **高硫燃料油（FU）**： - 舟山基差从8月初的855元/吨下跌至8月底的254元/吨。 - 基差策略以逢低正套为主，关注地缘局势缓和。 - **低硫燃料油（LU）**： - 舟山基差从8月初的752元/吨下跌至8月底的170元/吨。 - 基差策略以逢低正套为主，关注地缘局势缓和。 --- ## 策略建议 - **高硫燃料油**：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。 - **低硫燃料油**：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。 - **跨品种与跨期**：无明确策略建议。 - **期现与期权**：无相关策略。 --- ## 风险提示 - 地缘冲突持续或加剧。 - 油价大幅波动。 - 关税政策变化。 - 美国或伊朗制裁风险。 - 炼厂意外检修或政策调整。 --- ## 图表说明（部分） - 图1-图3：展示新加坡高硫与低硫燃料油现货价格及价差变化。 - 图4-图6：反映俄罗斯M100燃料油到岸价与贴水情况。 - 图7-图8：显示SHFE FU与INE LU主力合约收盘价。 - 图9-图10：展示期货月差变化。 - 图25-图27：反映舟山、青岛、大连港保税燃料油库存情况。 - 图28-图30：展示新加坡、ARA、美国燃料油库存变化。 --- ## 总结 当前燃料油市场在中东地缘局势与俄罗斯炼厂受损的双重影响下，整体供应偏紧，价格偏强运行。高硫燃料油因供应受限及需求支撑，市场结构仍具韧性；低硫燃料油虽有局部供应改善，但整体供应矛盾未根本解决，市场支撑依然存在。未来需密切关注伊朗局势、俄罗斯炼厂恢复节奏以及天然气短缺对炼厂加工方案的影响，以判断市场走势。