20230422-五矿期货-燃料油周报_科威特炼厂检修持续_低硫供应承压_36页_1mb

科威特炼厂检修持续低硫供应承压燃料油周报总结

1. 周度评估及策略推荐

• 低硫燃料油(LU)：科威特阿尔祖尔炼油厂的非计划维护导致低硫供应紧张，新加坡市场基差走强，期现价差扩大，市场预计4月将减少约50万吨供应。需求端低迷，供应端变化成为价格主导因素，强趋势可能形成。
• 高硫燃料油(FU)：价格稳定，但180CST与380CST价格差缩小，反映南亚需求不足；发电需求因LNG成本下降而疲软。新加坡重质馏分库存降至三周低点，但进口增加。

2. 期现市场

• 基差：低硫基差持续上涨（新加坡M1-M2价差扩大，环比上涨）。高硫基差反弹，裂解价差持稳。
• 价差：高低硫价差回落，裂解价差高硫持稳，低硫回落。新加坡低硫燃料油前端月差走弱，现货采购意愿低。
• 库存：新加坡燃料油库存降至2350万桶，为三周低点；富查伊拉库存因俄罗斯和科威特供应增加，维持高位。

3. 供给端

• 中东新增产能：科威特阿尔祖尔炼厂产能推迟，导致4-5月供应缺口可能扩大，基本面承压。
• 国内产量：2023年国内低硫产量环比增加，进口量增长，出口配额扩大，供需过剩风险上升。

4. 需求端

• 航运需求：集装箱运价企稳，干散货运价波动；油运市场受中东航线崛起影响，运费上涨。
• 消费需求：电力需求疲软，天然气价格下跌削弱燃料油发电性价比；燃料油消费不及预期。

5. 成本端

• 原油：布伦特原油与迪拜原油价差缩小，支撑高硫燃料油价格；月差保持Back结构。
• 天然气：全球LNG价格下跌，进一步打击燃料油需求。

💎 结论
低硫燃料油基本面因供应紧缺短期支撑，但长期存在产能过剩压力；高硫燃料油估值处于低位，裂解价差有提升空间，价差收窄趋势延续。建议关注科威特炼厂检修进展及南亚需求变化。