> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高硫燃料油月报20260505总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月高硫燃料油市场的供需变化、物流状况及价格波动情况。主要结论包括： - 中东供应大幅下降，高硫燃料油价格维持强势。 - 美国对伊朗实施多项制裁，进一步影响中东原油出口。 - 新加坡及中东地区高硫燃料油库存下降，市场供需失衡。 ## 主要观点 ### 1. 中东供应大幅减少 - 霍尔木兹海峡原油物流量大幅下降，4月仅为198万桶/天，仅为2025年常规贸易量的13%。 - 美伊冲突导致中东原油出口量下降至900万桶/天，相比2025年下降约900万桶/天，损失率达50%。 - 霍尔木兹海峡通航情况严重萎缩，影响了高硫燃料油的运输。 ### 2. 高硫燃料油需求变化 - 中国燃料油进口量3月达242.8万吨，同比增长75.6%。 - 中国燃料油进口成本被动抬升，主要受中东供应减少影响。 - 新加坡船燃需求有所下降，3月销量为4765.4千吨，同比增长6.63%，但环比减少1.94%。 - 高硫燃料油销量在新加坡同比增长16.65%，环比增长5.6%。 ### 3. 船燃需求下滑 - 全球燃油需求指数及大型船燃油需求指数显示，需求有所下滑。 - 集装箱船、干散货船及油轮的燃油需求指数均出现下降。 - 俄罗斯炼厂及港口持续受到袭击，影响原油加工量及燃料油产量。 ### 4. 供应变化 - 俄罗斯炼厂原油加工量大幅下降，4月上半月仅为480万桶/天，同比减少63万桶/天。 - Kirishi及Tuapse炼厂因袭击而停产，影响俄罗斯燃料油产量及出口。 - 俄罗斯高硫燃料油出口量增加，4月预计发货79.4万吨，环比提升8.7%。 ### 5. 物流变化 - 新加坡高硫燃料油浮仓库存可用天数下降，显示市场供应紧张。 - 泛新加坡地区高硫燃料油浮仓库存从2020.89千吨降至1378.39千吨，下降31.79%。 - 中东高硫燃料油浮仓库存从2335.18千吨降至1998.11千吨，下降14.43%。 ## 关键信息 ### 供应端 - **中东供应萎缩**：霍尔木兹海峡原油物流量降至198万桶/天，仅为2025年常规贸易量的13%。 - **俄罗斯供应受阻**：Tuapse及Kirishi炼厂多次遭袭击，导致原油加工量及燃料油产量下降。 - **美国制裁伊朗**：OFAC对伊朗实施多轮制裁，包括对青岛海业油码头公司、中国独立炼厂及油轮等。 ### 需求端 - **中国进口量上升**：3月中国燃料油进口242.8万吨，同比增长75.6%。 - **新加坡需求下滑**：3月船燃销量为4765.4千吨，同比增长6.63%，环比下降1.94%。 - **高硫燃料油需求上升**：新加坡高硫燃料油销量同比增长16.65%，环比增长5.6%。 ### 价格与库存 - **高硫燃料油价格强势**：中东供应减少导致高硫燃料油价格维持高位。 - **库存下降**：泛新加坡及中东地区高硫燃料油浮仓库存显著下降，显示市场供应紧张。 ## 总结 综上所述，中东供应持续减量，美国对伊朗的制裁加剧了市场紧张，高硫燃料油价格维持强势。中国进口量上升，但进料成本被动抬升。新加坡船燃需求有所下滑，但高硫燃料油需求上升。俄罗斯炼厂及港口受到袭击，影响原油加工及燃料油出口。泛新加坡及中东地区高硫燃料油库存下降，市场供需失衡，进一步推高价格。