20181120-申万宏源-2019年TMT深度前瞻_TMT真起点_内部文化与管理重建__59页_4mb

TMT真起点：内部文化与管理重建总结

核心内容

本报告分析了2019年TMT（科技、媒体和电信）行业的趋势，指出科技企业内部文化与管理架构的重建是行业发展的关键。TMT行业面临显著的内外部波动，这些波动主要源于技术趋势、市场竞争、投融资策略和执行力的快速变化，而传统的“指挥控制式”管理架构难以适应这种变化。报告认为，企业应向“去中心化”和“分布式架构”转变，以增强抗波动能力和可持续发展性。

主要观点

1. TMT行业成长领军公司稀缺性下降

   • A股TMT领军公司的稀缺性从10%下降至3%，而港股和美股并未出现类似趋势。
   • 原因在于A股公司未能完成管理架构的“去中心化”转变，多数仍为董事长一人公司，抗波动能力差。

2. 管理架构是关键

   • 从四阶段企业理论看，A股TMT公司是否完成管理架构转型是大/小公司分水岭。
   • 按照马斯洛需求理论，TMT员工激励将从物质转向精神，需关注企业文化与员工认同。

3. 分布式架构是趋势

   • 从足球、篮球、IT架构、区块链等领域横向比较，分布式架构更适应高频变化的行业环境。
   • 传统“命令-执行”模式已无法满足TMT行业的复杂性和多变性。

4. 投资策略建议

   • 关注已完成或正在进行内部架构与文化重建的TMT公司。
   • A股公司若不能完成架构转型，将面临跨代生存能力弱的问题。

关键信息

1.1 TMT产业链机会

• 第一代：苹果产业链、3G、企业解决方案、新媒体
• 第二代：千元智能机、4G、移动互联网、云
• 第三代：5G、芯片、IDC、传媒与电子/通信/计算机的连接

1.2 TMT公司风险与机会

• A股TMT公司普遍面临跨代内生生存能力下降的问题，尤其是在现金流和利润增长方面。
• 港股和美股TMT公司表现更优，具备更强的跨代生存能力。

1.3 企业管理架构与文化重建

• TMT公司需从“泰勒还原论”的指挥控制式架构转向“分布式”或“网络式”架构。
• 企业文化与员工激励需向精神层面发展，以适应行业变化。

1.4 政策与补贴的作用

• TMT政策和补贴对企业的长期运营影响有限，更多是短期的刺激。
• 内部架构和反馈机制才是企业稳定性和可持续发展的决定性因素。

行业比较与趋势

3.1 足球战术史中的分布式架构

• 从1872年的127/226阵型到2011年的433阵型，足球战术发展体现了从“单品”到“分布式”的演变。
• 分布式架构更适应高频变化的环境，如巴塞罗那的TIKI-TAKA和曼联的换位战术。

3.2 篮球领域的分布式架构

• 篮球战术从传统五号位发展为“摇摆人”（23号位）和“死亡五小”，强调全能球员和分布式团队协作。
• 分布式架构有助于分流压力，提升整体灵活性和适应性。

3.3 IT架构的发展

• IT架构从1990年的分散式到2000年的整合式，再到2014年的超融合系统，体现了从“专家型”到“通才型”的转变。
• 超融合系统需要一体化设备，类似于“通才型”团队的协作模式。

3.4 区块链与分布式信任

• 区块链是一种广义的分布式账本技术，通过密码学和共识算法确保数据的不可篡改性和安全性。
• 它代表了未来技术发展的方向，强调去中心化和信任机制。

投资策略

• 关注已完成或正在进行内部架构和文化重建的TMT公司。
• A股TMT公司若不能完成架构转型，将面临跨代生存能力弱的问题。
• 投资者应避免单纯依赖外部政策和补贴，而应重视企业内部的管理与文化优化。

数据与案例

• A股TMT公司表现：多数在跨代生存能力方面表现不佳，如莱宝高科、立讯精密、长电科技等。
• 港股与美股表现：瑞声科技、舜宇光学、中芯国际、腾讯控股、阿里巴巴、奈飞公司等表现优于A股公司。
• 管理架构变化：如TSMC、SMIC、腾讯、华为、阿里、TCS等公司已进行组织架构调整。

结论

• TMT行业的最大趋势将发生在企业内部，而非外部环境。
• 管理架构和企业文化重建是企业发展的关键。
• A股TMT公司需尽快完成架构转型，以提升抗波动能力和长期竞争力。