2019年TMT行业策略_TMT真起点_内部文化与管理重建__57页_3mb

TMT真起点：内部文化与管理重建总结

核心内容

本报告聚焦于TMT（Technology, Media & Telecommunications）行业中的“扎实公司”稀缺性变化，从 10% 下降至 3%，揭示其背后管理架构和企业文化的影响，并提出通过架构与文化重建来提升企业的可持续发展能力。同时，报告强调了关注企业内部架构与文化重建的投资策略。

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主要观点

1. TMT产业趋势

• TMT产业链的相互连接是成长股的热点，如5G、芯片、IDC等。
• 电子与通信、电子与计算机、通信与计算机、传媒与电子/通信/计算机之间存在紧密联系。

2. 成长公司的跨代生存能力

• 大量第一代TMT领军公司在第二代面临现金流问题，第三代利润增速进一步下降。
• 企业若不能融资或并购协同，将严重受限于现金流问题。
• 港股TMT公司表现优于A股，可能具备更强的跨代内生生存能力。

3. 管理架构的重要性

• 企业跨代生存能力的下降主要源于管理架构的不适应。
• A股TMT公司普遍采用“指挥控制式”架构，缺乏灵活性与敏捷性。
• 美欧日企业文化的比较显示，分布式架构更符合TMT行业的高频变化需求。

4. 投资策略

• 投资者应关注内部架构与文化重建的公司。
• 传统架构下，外部扰动可能导致决策层停滞、执行层无效；而分布式架构下，系统仍可保持稳定运行。

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关键信息

1. TMT产业链机会

• 第一代：苹果产业链、3G、企业解决方案、新媒体
• 第二代：千元智能机、4G、移动互联网、云
• 第三代：5G、芯片、IDC、传媒与TMT的连接

2. 企业财务指标分析

• 利润CAGR：反映成长能力，绿色代表恶化，红色代表佳或优化
• 近似EBIT：衡量经营与投资净现金流，反映现金流能力
• ROE：反映经营质量

3. A股与港股对比

• A股TMT公司多数在跨代内生生存能力方面表现不佳
• 港股公司（如瑞声科技、舜宇光学、中芯国际）表现更优

4. TMT公司面临的外部与内部挑战

• 外部变化：技术趋势变化、政策与补贴、竞争对手快速变化
• 内部变化：管理架构不敏捷、战略与执行不匹配、股权结构不统一

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内部架构调整与文化重建

1. 传统“指挥控制式”架构的局限性

• 高度集中，缺乏灵活性与响应速度
• 易受管理层波动影响，如董事长、CTO、COO变动会导致业务停滞

2. 分布式/网络式架构的优势

• 稳定性高，即使部分管理层无法工作，系统仍可运行
• 需要培养信息共享与互助文化
• 倾向于采用“分布式”或“网络化”管理模式，如：
  • 由小团队构成的大团队
  • 高度协同的执行/技术/投资/产品/运营团队

3. 行业证明分布式架构的必要性

• 足球领域：分布式架构（如“死亡五小”）在2011年欧冠决赛中表现优异，而“指挥控制”式球队成绩下滑。
• 篮球领域：分布式架构与全能球员趋势并行，如金州勇士的“死亡五小”和勒布朗詹姆斯的“湖人五小”。
• IT领域：从分散式到超融合系统，强调一体化与分布式结合。
• 区块链领域：分布式账本与节点共识机制提高了系统的稳定性。
• 军事领域：如海豹突击队，强调集体信任与非沟通协作。

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企业文化与架构的关系

1. 美欧日企业文化差异

• 美国：强调个人创造力、快速响应、灵活性
• 欧洲：注重系统性、稳定性、协作性
• 日本：重视文化一致性、长期规划、内部协同

2. 日本经验

• 明治维新时期通过“交换购买”方式实现社会转型，而非革命
• 日本企业文化更倾向于统一与协作，与分布式架构形成良好配合

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政策与补贴的作用

1. TMT政策与补贴

• 政策与补贴对企业的初始状态有影响，但长期稳定性由内部架构决定
• 2018年多项政策出台，如工业互联网、网络安全、互联网医疗等，但效果有限

2. 政策与补贴的局限性

• 无法解决企业内部管理与文化问题
• A股TMT公司依赖外部政策，缺乏自主适应能力

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结论与建议

1. 结论

• A股TMT公司跨代生存能力弱，管理架构是核心问题
• 分布式架构与企业文化重建是应对TMT行业波动的关键
• 企业应从“指挥控制式”转向“网络式”或“分布式”架构

2. 建议

• 投资者应关注具备内部架构与文化重建能力的TMT公司
• 企业需注重员工激励、团队协作与文化统一
• 强调技术驱动、市场响应与内部协同

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附录：参考书籍

学科	作者	书名	原本作者和书名
未来学	凯文·凯利等	《失控:全人类的最终命运和结局》	Kevin Kelly, Out of Control: the New Biology of Machines, Systems & the Economic World
未来学	凯文·凯利	《技术元素》	Kevin Kelly, The Technium
经管	稻盛和夫	《阿米巴经营模式》	Inamori Kazuo, Amoeba Business Model
经管	稻盛和夫	《千法》	Inamori Kazuo, Dry Method
经管	彼得·蒂尔,布莱克·马斯特斯	《从0到1:开启商业与未来的秘密》	Peter Thiel, Blake Masters, Zero to One: Notes on Startups, or How to Build the Future
人力资源	拉斯洛·博克	《重新定义团队:谷歌如何工作》	Laszlo Bock, Work Rules! Insights from Inside Google That Will Transform How You Live and Lead
心理	马尔科姆·格拉德威尔	《异类:不一样的成功启示录》	Malcolm Gladwell, The Story of Success
心理	罗伊·鲍迈斯特,约翰·蒂尔尼	《意志力》	Roy F. Baumeister, John Tierney, Willpower: rediscovering the greatest human strength
历史地理	托尼·朱迪	《战后欧洲史》	Tony Judt, Postwar: A History of Europe Since 1945
历史地理	约翰·赫斯特,席玉萍	《你一定爱读的极简欧洲史》	John Hirst, Yuping Xi, The Shortest History of Europe
历史地理	鲁思·本尼迪克特	《菊与刀》	Ruth Benedict, The Chrysanthemum and the Sword
历史地理	大卫·哈克特·费舍尔	《阿尔比恩的种子:美国文化的源与流》	David Hackett Fischer, Albion's Seed: Four British Folkways in America
军事	斯坦利·麦克格里斯特	《赋能:打造应对不确定性的敏捷团队》	General Stanley McChrystal etc, Team of teams: new rules of engagement for a complex world
科技	萨提亚·纳德拉等	《刷新》	Satya Nadella, Hit refresh: the quest to rediscover microsoft's soul and imagine a better future for everyone
科技	黄卫伟	《以奋斗者为本:华为公司人力资源管理纲要》	Weiwei Huang, Dedication: The Foundation of Huawei's Human Resources Management
运动	吉列姆·巴拉格	《瓜迪奥拉:胜利的另一种道路》	Guillem Balague, Pep Guardiola Another Way of Winning
运动	乔纳森·威尔逊	《倒转金字塔,足球战术史》	Jonathan Wilson, Inverting the pyramid the history of football tactics
物理	奥本海姆等	《信号与系统》	Alan V. Oppenheim & Alan S. Willsky, Signals and Systems, Second Edition

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总结

• TMT行业成长公司稀缺性下降，从 10% 到 3%
• 企业管理架构是影响跨代生存能力的关键因素
• 分布式架构与企业文化重建是提升企业适应力与稳定性的核心路径
• 投资策略应聚焦于内部架构与文化重建的公司
• 多个行业（足球、篮球、IT、区块链、军队）均证明分布式架构的优势