20230319-德邦证券-医药行业周报_中药或复制创新药行情_关注Q1业绩预期_26页_2mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

板块表现
- 2023年3月13日-17日，申万医药生物板块指数下跌2.0%，跑输沪深300指数1.8%。
- 2023年初至今，申万医药生物板块指数上涨0.8%，跑输沪深300指数1.48%。
- 本周涨幅前五的个股为国药一致（18.39%）、桂林三金（15.37%）、佐力药业（14.67%）、九芝堂（13.62%）、方盛制药（13.59%）。
投资策略
- 当前需重视Q1业绩预期，中药板块表现强势，或复制创新药行情。
- 建议关注：国企改革相关企业（如太极集团、昆药集团、同仁堂、华润三九等）；中药创新药企业（如康缘药业、方盛制药、以岭药业等）；中药材布局企业（如珍宝岛、太极集团、昆药集团等）。
- 医药消费、科技和制造将依次崛起，重点关注以下细分领域：
  - 医药消费：中药、疫苗、消费药械、零售药店、医疗服务及临床CRO。
  - 医药科技：创新药、创新药产业链（CXO）、创新器械。
  - 医药制造：医疗设备、体外诊断、高值耗材、生命科学及药械制造上游。
本周投资组合
- 本周投资组合：西藏药业、康缘药业、一心堂、麦澜德、迈得医疗、桂林三金。
- 三月投资组合：西藏药业、方盛制药、昆药集团、东诚药业、普门科技、一心堂。
行业热点与事件
- 中药板块：政策支持不断加强，业绩兑现良好，重点关注中药创新、品牌OTC、配方颗粒、抗新冠中药等方向。
- 创新药：行业处于泡沫消化后分化重启周期，政策缓和，创新药续约降幅温和，行业格局有望优化。
- 疫苗行业：长期逻辑向好，政策免疫性强，业绩有望超预期。
- CXO行业：受益于国内创新药研发浪潮，估值处于低位，配置性价比较高。
- 医疗器械：受益于国产替代趋势，重点关注影像设备、内窥镜、消费医疗等领域。
- 科研服务：受益于科研投入加大，国产替代加速，建议关注平台型服务商及产品型公司。
- 医疗服务：政策预期改善，疫情后复苏明确，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗等。
- 药店板块：受益于处方外流加速，建议关注一心堂、健之佳、益丰药房等。

主要观点

中药板块：受政策和国企改革双重支持，业绩持续兑现，有望复制创新药长牛行情。
医药消费：疫后复苏是2023年关键词，消费药械、疫苗、零售药店等板块表现突出。
医药科技：创新药及产业链是永恒主线，政策与宏观流动性改善推动行业增长。
医药制造：医保集采和DRG/DIP政策推动进口替代，医疗设备、体外诊断、高值耗材等细分领域受益。
投资逻辑：医药板块整体有望实现戴维斯双击，迎来结构化牛市，业绩和政策是主要驱动力。

关键信息

政策支持：
- 中医药：2019年《关于促进中医药传承创新发展的意见》及后续地方政策持续推动行业发展。
- 创新药：2017年《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》开启创新药行情。
- 国企改革：2022年国企改革三年行动收官，中药国企受益于改革与政策支持。
业绩表现：
- 2022年多家中药企业业绩增长显著，如方盛制药净利增长299.77%-356.88%。
- 2023年Q1中药板块受业绩预期带动，板块情绪高涨。
投资组合表现：
- 上周重点组合跑输医药指数2.6个点，跑输大盘指数4.4个点。
- 月度重点组合跑赢医药指数4.8个点，跑赢大盘指数3.0个点。
市场情绪与资金动向：
- 沪（深）股通净买入23.7亿元，增持前五为爱尔眼科、长春高新、迈瑞医疗、药明康德、泰格医药。
- 减持前五为智飞生物、恒瑞医药、益丰药房、康希诺-U、济川药业。
- 大宗交易成交额前五为润达医疗、国际医学、迈瑞医疗、精华制药、拓新药业。
估值情况：
- 申万医药板块整体估值为23.6，较上周下降0.5，较2023年初下降0.1。
- 医药子板块中，中药板块表现相对强势，估值处于低位。