20211226-德邦证券-医药行业周报_关注政策免疫和低估值的中药和零售药店板块_26页_2mb

报告摘要

本周申万医药指数上涨 0.5%，跑赢沪深300指数 1.2%。其中，中药板块涨幅显著，达到 +9.4%，成为市场表现最好的子板块，而医疗服务板块则表现最差，下跌 -5.7%。中药个股表现活跃，涨幅前十中八个为中药，如陇神戎发涨幅高达 91.5%。

政策免疫与低估值优势：中药板块具备一定的政策免疫属性，国家多项政策支持其发展，且OTC品种消费属性强，不受政策扰动。中药板块估值较低，SW-中药（II）板块2021年PE（算术平均）为30倍，低于很多消费行业，具备较高的安全边际。
中药提价预期：中药原材料价格持续上涨，成都中药材价格指数在12月20日达到206.5，同比增长 15.9%。部分中药产品已提价或有提价预期，如同仁堂安宫牛黄丸、太极集团藿香正气口服液等。
中药与零售药店联动：中药提价将传导至零售药店板块，中康CMH数据显示实体零售药店客单价指数有提升迹象。建议关注具备品牌优势的OTC中药企业及低估值快成长的零售药店。
投资策略：重点关注中药板块及零售药店板块，推荐太极集团、红日药业、中国中药、健民集团、同仁堂、片仔癀、一心堂和健之佳等公司。
中长期展望：2022年医药板块整体表现有望乐观，市场风格或回归均衡。重点看好三大方向：
- 新冠疫情后泛消费类复苏：如智飞生物、康泰生物、长春高新、九典制药、一心堂、三星医疗等。
- 高景气生物制药上游产业链：如东富龙、诺唯赞、纳微科技、药明康德等。
- 差异化创新药械：如恒瑞医药、迈瑞医疗、惠泰医疗、南微医学等。

行业政策：
- 辽宁省拟对136个药品进行价格调整，平均增幅 239.36%。
- 湖北省中成药省际联盟集采拟中选111个产品，中选率约为 60%。
- 广东省6省联盟中成药集采涉及132个药品，涵盖抗病毒、感染、心脑血管疾病等。
市场表现：
- 本周申万医药板块指数上涨 0.5%，中药板块涨幅最大，达到 +9.4%。
- 申万医药板块整体估值为33.6倍，较2021年初下降11.7单位。
- 药店板块店均销售额指数回升至2019年同期水平，显示中药涨价对药店业绩有正向影响。
个股表现：
- 涨幅前五为陇神戎发（+91.5%）、龙津药业（+36.9%）、九安医疗（+35.1%）、新天药业（+34.8%）、广生堂（+27.9%）。
- 沪（深）股通资金净卖出 2.2亿元，增持前五为九芝堂、美迪西、硕世生物、以岭药业、中新药业，减持前五为羚锐制药、马应龙、爱美客、一心堂、润达医疗。
大宗交易：
- 本周大宗交易成交额前五为海欣股份（3.3亿元）、上海莱士（2.5亿元）、凯莱英（1.2亿元）、片仔癀（0.9亿元）、信立泰（0.9亿元）。