20240105-金源期货-铝月报_情绪修复后基本面主导_铝价回前期震荡区间_17页_1mb

铝月报总结

核心观点
报告显示，铝价短期内受情绪驱动上涨，但预计将回归基本面主导逻辑，回到前期震荡区间。供应端新增产能投产导致小幅增加，需求端季节性淡季加深，供需格局转弱。预计2024年1月沪期铝主体运行区间在18500-19800元/吨，伦铝在2250-2350美元/吨。策略建议逢高做空，但需警惕美联储超鹰派或供应端减产的风险。

市场回顾
12月铝价前低后高，月初因消费淡季和库存压力震荡，低点至18275元/吨；月中受下游备货带动反弹至万九附近，月底因几内亚油库爆炸引发矿端供应担忧，快速攀升至19395元/吨高位，但涨势不稳。伦铝从新低反弹，年末报收23875美元/吨，涨幅显著。氧化铝价格因矿短缺和情绪因素大幅上涨，推动电解铝价格突破近一年半高点，但更多属情绪驱动，预计后续氧化铝价格将修复。

宏观分析
美联储12月维持利率不变，点阵图暗示加息周期结束，但官员发言偏鹰修正市场乐观预期。国内11月经济数据好转但内需不足问题依旧，中央经济工作会议强调稳增长和政策空间。海外方面，美国、欧元区经济放缓，货币政策分化，通胀回落但仍需警惕风险。

供需动态
供应端：12月内蒙古新产能顺利投产，电解铝产量小幅增加；进口窗口短暂开启后关闭，进口流入减少。供应总体小幅增量。需求端：季节性淡季来临，房地产消费阶段性转弱，但新能源车、光伏、家电等终端需求保持强劲。库存方面，铝锭社会库存大幅去库，但预计后续累库；氧化铝因矿短缺供应紧张，价格高位持稳。

展望
基本面主导逻辑回归供需平衡。氧化铝价格高位运行支撑成本，电解铝利润压缩。预计铝价在震荡区间运行，受宏观不确定性和供应风险影响。关键因素包括美联储降息预期、国内经济修复进度、氧化铝供应和需求季节性波动。

免责声明：此报告仅供参考，非投资建议，责任自负。详细数据和图表见原报告。