铝：宏观情绪主导市场，短期震荡偏强-20230731-美尔雅期货-34页_1mb

铝市场分析总结

核心观点

当前铝市场主要由宏观情绪主导，短期呈现震荡偏强趋势，中期则因供给过剩和弹性较大，价格上方空间有限。

• 宏观情绪看多：美国经济软着陆概率加大，中国消费刺激政策推动经济复苏预期，市场整体看多情绪增强。
• 价格区间预测：预计沪铝主力09合约价格将在18000-18700元/吨区间震荡，建议短期逢低进多，中期逢高进空。
• 风险因素：需关注国内外宏观政策变化以及地缘政治和自然灾害带来的不确定性。

氧化铝-产业基本面

供给情况

• 产能扩张快：2023年5月中国氧化铝总产能为10292万吨，同比增长9.29%；在产产能为8650万吨，同比增长4.98%。
• 开工率弹性大：2023年5月开工率为84.05%，处于历史中等偏低水平，表明产能可灵活调整。
• 出口迹象显现：6月份已出现净出口信号，进口亏损有所收窄，当前亏损约49元/吨。

需求情况

• 云南复产加快：随着雨季结束，云南电解铝复产进程加快，带动氧化铝需求稳步提升。
• 产量增长：5月氧化铝产量为727.09万吨，同比增长5%；1-5月累计产量增长8.23%。

成本与利润

• 冶炼成本稳定：氧化铝冶炼成本在每吨3027元左右，亏损约148元/吨，与上周变化不大。
• 烧碱价格回升：烧碱价格较上周上涨80元/吨，涨幅2.5%，对成本有一定支撑。

库存情况

• 港口库存低位：7月27日港口库存为6.1万吨，较上周减少1.4万吨，降幅1.9%，仍处于历史极低水平。
• 季节图显示：库存处于历史相对较低位置，表明市场供需关系偏紧。

供需平衡

• 产能过剩明显：自2014-2022年，国内氧化铝产能逐步过剩，进口趋势性下滑；今年多数月份处于供需过剩状态。

电解铝-产业基本面

供给情况

• 产能稳步提升：2023年5月电解铝总产能为4471.1万吨，同比增长1.96%；在产产能为4108.30万吨，同比增长1.41%。
• 开工率较高：5月开工率为91.89%，处于历史中等偏上水平，供给弹性较小。
• 进口通道打开：6月净进口5.64万吨，同比增长3.31%；1-6月累计净进口42.82万吨，同比增长3.31%。
• 废铝进口增长：6月净进口16.26万吨，同比上涨30.67%；1-6月累计净进口82.07万吨，同比上涨30.53%。
• 辅料价格下跌：氟化铝价格从年初万元跌至8750元/吨，跌幅10%；冰晶石价格稳定在7200元/吨附近。

需求情况

• 铝材产量增长：6月铝材产量为603.08万吨，同比增长13%；1-5月累计产量增长10.2%。
• 铝合金产量增长：6月铝合金产量为126.6万吨，同比增长17.8%；1-6月累计产量增长20.4%，均处于历史较高水平。

成本与利润

• 冶炼成本下降：电解铝冶炼成本为17268元/吨，较上周略有上升。
• 行业盈利状态：目前冶炼行业利润在1100元/吨附近，处于盈利状态，与上周变动不大。
• 进口亏损收窄：电解铝进口亏损约290元/吨，较上周有所收窄。

库存情况

• 交易所与社会库存低位：7月27日交易所库存和社会库存均处于历史较低位置，环比略有下降。
• 铝棒库存下降：铝棒库存为7.7万吨，环比下降，但处于历史相对高位，后期可能回升。

基差与市场情绪

• 基差平水震荡：近期主力基差和近月基差均处于平水附近，市场情绪整体偏多。
• 现货价格小幅上涨：华东现货铝价在18320-18360元/吨，环比上涨60元/吨，下游按需采购为主。

总结

• 短期走势：受宏观情绪和库存低位支撑，铝价短期震荡偏强。
• 中期走势：供给弹性较大及产能过剩限制价格上行空间，预计震荡运行。
• 操作建议：短期可逢低进多，中期建议逢高进空。
• 风险提示：需关注国内外宏观政策、地缘政治及自然灾害等风险因素。

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