20240105-中辉期货-铜周报_宏观情绪谨慎叠加淡季累_库铜重心下移_1页_2mb

中辉期货研究院铜市场分析总结

宏观与基本面

宏观：

• 美联储会议纪要偏鹰，降息预期修正，美元反弹对有色承压。
• 美国非农数据超预期，显示经济韧性，高利率持续时间延长。
• 中国官方制造业PMI低于预期，财新中国制造业PMI表现较好，政策刺激预期待观察。

基本面：

• 外国铜精矿供应偏紧，加工费下移，进口铜精矿指数降至5863美元/吨。
• 铜价处于季节性累库阶段，终端需求季节性走弱，房地产、基建表现欠佳，汽车、光伏消费稍好。

供需与库存

供应： 全球精炼铜产量进入历史高位区间。
需求： 铜消费切换新旧动能，精废价差因废铜供应紧张扩大。
库存： 上期所铜库存30905吨，LME铜库存164450吨；国内社会库存在769万吨，呈现累库迹象。

操作建议

• 单边策略： 建议空单持有及逢低止盈，沪铜关注区间67500-69500元/吨。
• 套利策略： 暂时观望，关注铜价回调后的套利机会。
• 套保策略： 震荡偏弱趋势下，卖出套保暂观望；买入套保宜背靠均线逢低建仓。

风险提示

1. 需求不足导致价格超跌风险。
2. 宏观政策（如降息）超预期变化。
3. 非农数据若优于预期，可能导致利率预期进一步修正，铜价承压。